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TMT并购狂潮引发分析师忧虑 或将重蹈1999年科技泡沫覆辙

来源:前瞻网   时间:2018-06-21 15:06  字号选择:

据路透社报道,从某些指标来看,全球并购热潮从未像现在这样剧烈,“TMT”大型并购交易正被拿来与上世纪90年代末的壮观的繁荣和萧条相提并论。


考虑到目前经济周期和股市牛市的成熟程度,这让许多投资者感到不安,这是可以理解的。


美国这次的经济扩张是二战以来第二长的,而距离打破华尔街最长牛市纪录只有三个月的时间了。


本月在美国科技、媒体和电信领域的两笔大型交易总计价值1500亿美元,让投资者回想起1999年的狂欢。


AT&T完成了对时代华纳850亿美元的收购,康卡斯特也提出以650亿美元收购21世纪福克斯的娱乐和国际资产。


美国电话电报公司(AT&T)和康卡斯特(Comcast)正在为它们的交易承担3,500亿美元的债务,这使它们成为全球负债最多的非金融私营企业。


而这就发生在美国加息周期全面展开之际。


经济扩张和市场牛市的纪录是截至2000年3月的10年纪录,当时纳斯达克(Nasdaq)泡沫开始破裂,并在2001年3月出现了随后的衰退。


有迹象表明,我们现在可能正在进入类似的领域。


路透社数据显示,截至6月15日的今年并购交易总额为1.22万亿美元,较去年同期增长64%。其中包括创纪录的76笔交易。

更重要的是,这占了2.32万亿美元并购总额的52.7%,创下了今年迄今的新纪录,并有望打破1999年科技股繁荣期创下的49.5%的历年纪录。


这与科技、媒体和电信(TMT)行业的情况类似。今年迄今为止,该行业的大型交易规模达4010亿美元,占TMT总额的近三分之二。


这将打破1999年59.2%的历史纪录。


大型交易被定义为价值50亿美元或更多的交易。


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一方面,在周期的最后阶段出现的大规模并购浪潮是意料之中的。


公司无法维持前几年的增长率,因此高管们希望通过收购来实现增长,以取悦股东。


但随着企业承担更大的债务和风险,其中存在着陷阱。


一些高管只是被整个繁荣的全景所吸引:越大越好,好时光将永远持续下去……但这一次真的不同。


2007年,英国皇家银行以980亿美元的价格收购了荷兰银行(ABN Amro), 1999年曼内斯曼(Mannesmann)以2020亿美元收购了沃达丰(Vodafone), 2000年时代华纳(Time Warner)与美国在线的1810亿美元的合作,都是高管傲慢、大胆和愚蠢的典型例子。


当然,这并不适用于所有大型交易,更不用说在更常规的基础上进行的数以千计的小型交易。


但投资者们正寻找警示信号,与上世纪90年代末进行比较,因为当时的泡沫破裂似乎就在眼前。


纳斯达克继续繁荣,而华尔街的其他公司则显示出精疲力竭的迹象。以科技股为主的基准指数今年以来上涨了12%,标准普尔500指数上涨了3%,道琼斯指数持平。


标普500指数(S&P 500)和道琼斯指数(Dow jones S&P 500)未能重回1月份的高点,但纳斯达克指数(Nasdaq)自那以来已创下9个创纪录高点,最后一个高点是在上周。


根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)对全球基金经理的月度调查,6月份最繁忙的交易是“买入FAANG+BAT科技股集团”,这已是连续第5个月。


美银美林说,这是自2015年12月以来最拥挤的交易。


首字母缩写“FAANG + BAT”指的是美国科技巨头Facebook、苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、Netflix和谷歌,以及中国公司百度、阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)。


目前,五只FAANG股票的市值为3.915万亿美元。


这比整个英国股市的估值还要高,目前英国股市的估值为3.38万亿美元。


据美银美林的数据,美国科技行业目前的市值为6.6万亿美元。这本身就足够大了,但在全球背景下更令人震惊:中国科技行业的市值为7380亿美元,欧洲为5330亿美元,日本为4520亿美元。


与1999年相似?也许吧。


但正如一些分析师指出的那样,如今华尔街的总回报率远低于20年前,估值仍不那么高,投机也不那么激烈。

如今的科技行业也比那时成熟得多。


然而,目前正在进行的巨额收购兼并交易狂潮,已足够让人谨慎。

关键词:TMT并购 科技泡沫 
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