一村资本董事总经理刘晶:拥抱变化,预见未来——做关注教育本质的赋能型投资人

2018-10-09
来源:融资中国

2018年9月20日,由融资中国主办、融中集团协办的“融资中国2018(第六届)中国文化产业资本大会”在北京四季酒店隆重举行。在此次会议上,融资中国2017-2018年度大文化产业榜单发布,会议同时还发布了《2018中国文化产业投资发展白皮书》。


本届论坛以“跨界融合:大文化产业价值挖掘”为主题,来自投资机构、产业资本、文化领域、金融领域、上市公司、独角兽企业、政府相关领导,行业专家等汇聚一堂,聚焦行业发展趋势,产业投资热点,把握行业新动向,剖析在全智能、新科技、新体验、新媒体等文化产业投资逻辑下,如何更好地使文化产业与资本结合,创造出更大的价值。

 

刘.jpg


会上,一村资本董事总经理刘晶发表了题为《拥抱变化,预见未来——做关注教育本质的赋能型投资人》的主题演讲。

刘晶指出,教育行业是个长周期、强品牌的行业。并购基金要帮助教育企业穿透周期,就得判形、预势,形为过去、势为未来。


刘晶表示,过去中国教育投资的痛点是,教育资源稀缺及不均衡、单点复制及跨区经营难、教育政策多变及不明朗。如今,中国教育行业正迎来巨大的变革与机遇,一是政策逐步落地,《民促法》逐步清晰并落地执行。二是科技飞速突破,技术打破地域壁垒,教学效率显著提高。三是资本人才井喷,资本助推行业发展,人才趋向专业化、职业化。


刘晶总结到,要想实现成功的可复制性,就要做到研究驱动,主动挖掘优质企业;关注现金流,确保企业健康运营;深度投后赋能,助力企业快速成长。

 

以下为一村资本董事总经理刘晶在“融资中国2018(第六届)中国文化产业资本大会”中的精彩演讲实录,由融资中国整理。


各位来宾,各位朋友,大家下午好,很高兴成为文化论坛下午第一个分享人,我跟大家分享一下我们对教育行业的看法和经历过的一些事情。


先简单介绍一下,一村资本是一家并购基金,资产管理规模目前突破了130亿人民币,团队是第一家教育行业公司上市的主办人,从2012、2013年开始对教育资产证券化有比较多的经验,去年我们收购了一家国内做少儿英语素质教育的公司,现在是控股股东。我们既是产业人同时也是资本方,既有产业方面的合作,也有资本上的赋能。我们从2012、2013年开始携手一些产业集团做杠杆型收购。今天主要跟大家分享的是教育行业的看法。

 

并购基金要帮助教育企业穿透周期


教育是文化当中一个重要的领域,但是对于投资来说,实际上教育方面的投资,在投资界不算特别,这两年有一些风口,体量上来说一定不是大家最关注的,或者投资体量最大的行业。原因在于,教育事业是非常慢热型长周期的行业,尤其对于线下传统的教育来说,七年之痒和十年之痒在教育行业里边是非常常见的提法。资本推动对于利润收入不会带来明显变化。


教育是长周期、强品牌的行业,作为并购基金,我们要帮助教育企业穿透周期。因为教育企业是没有办法逐利的。做投资要看形势,形为过去、势为未来。


从教育服务或者教育内容来看待我们今天的教育行业的话,新东方、好未来,甚至于后来的一批K12公司是大家耳熟能详的强品牌企业。过去20年,教育行业经历了从课内到课外、从高龄到低龄、从作坊到连锁、从一线到全国、从线下到线上的形势变化。


过去20年最大的趋势性变化是,教育投资赛道,年龄入口不断低龄化。上个世纪九十年代初,新东方的年龄入口是大学生,甚至于成人为主。到K12降到了高中生,初中生,再往下走,下降到了小学生和幼儿园的年龄入口。目前最大的机会是0-6岁低龄端的教育行业。


过去,几个老师组成一个培训中心,现在的培训中心是连锁式的。培训中心从一线城市为主,到全国二三四五线城市出现的连锁化平台,这是过去教育行业体现出的趋势变化。最近,线下达达等等一些公司努力颠覆教育行业里的场景。


过去20年,大消费的核心要素在不断切换,教育行业也是如此。教育作为大消费领域最核心的板块,也经历了物、场、人的变化。最早新东方是怎么火起来的,是因为大家需要出国留学,新东方提供这样的课程,帮助大家解决考学取证的问题,这是20年前最大的机会。过去十年,其实都是在大家的家门口开出了教育公司。未来无论线上教育,还是大家参加论坛,一定会聊到AI赋能教育,未来的核心是人。套用阿里新零售的这个词,对于教育行业未来的投资,我认为也是经历了从物到场到人,未来我所投资的企业,我也会让他们重点关注如何满足日益增长的个人甚至家长的需求。


中国教育投资的痛点是什么。第一,教育资源的稀缺和不均衡性。中国地方很大,十几亿人口,最大的问题是,大家今天所在的北京和一线城市,实际上是一个教育资源富裕的城市。近期在互联网行业有一个流量下沉,甚至五环外的市场。教育行业也有同样的问题,教育资源稀缺和不均衡,拿英语这个刚需品种来说,在三四五线城市里找不到英语说的流利没有口音的外教,这是过去中国教育投资最大的痛点。


第二,单点复制及跨区经营难。很多投资者对于零售业也好,消费也好都会考虑,单点做好能不能做好全国化的复制。大家投企业,都希望这家教育公司在北京做得不错,在上海做得不错,它讲的故事在全国能铺开,甚至于成功复制。但实际上以我自己的投资经验来说这是非常难的,因为教育行业是文化行业,人的消费习惯,每个地域的文化习俗是不一样的,更不要说K12的课程大纲都不一样,这是非常难的一个点。所以过去中国教育投资领域的失败,更多是单点复制不成功,或者跨区域非常难。


第三,教育政策的多变和不明朗。如果熟悉正在从事教育投资的,大家一定知道《民促法》在过去五年当中经历了波动和修订,国务院刚刚出台对教育行业新的指导文件。

 

中国教育行业迎来巨大的变革与机遇


有痛点,肯定有变革。中国教育行业正迎来巨大的变革与机遇。一是政策逐步落地,《民促法》逐步清晰并落地执行。在国务院出台这个文件当天,港股教育公司跌了20%甚至30%,美股也一样,大家可以看好未来、新东方等公司在美股的走势。很多人觉得会恐慌,但是我们在里边看到了更大的机遇。《民促法》和国务院文件出台之后,是能够帮助中国教育行业形成龙头公司的,真正优质的企业会在逐渐淘汰作坊的过程当中,形成真正的核心竞争力。


二是科技飞速突破,技术打破地域壁垒,教学效率显著提高。包括AI、VR,甚至人脸识别,语音识别等,都能够帮助传统的K12,甚至于线下的0-6岁的早幼教飞速提升效率。


三是资本人才井喷,资本助推行业发展,人才趋向专业化、职业化。过去五年,资本方,无论VCPE,还是并购基金对于这个行业的注入,带来了各行各业最优秀的人才涌入了这个行业,中国教育行业迎来最大的变革和机遇。

作为投资人,对于教育行业,实际上大家都能够看到很多机会。投资人首先要了解自己的基因。一村资本的属性是,我们追求确定性条件下的高杠杆,所以我们投中后期基金,我们选择确定性比较高,现金流比较好的行业领域。

 

深度投后赋能  最大化复制过去的成功


一村资本的投资逻辑是实现成功的可复制性。做到研究驱动,主动挖掘优质企业;关注现金流,确保企业健康运营;深度投后赋能,助力企业快速成长。


一村资本不断在思考的问题是,作为一个基金如何最大化地复制过去的成功,投一个成功案例,第二个成功案例在哪里。大部分投资机构,包括初期投资的成功来源于偶然性和灵感。作为一家投资机构,投资人要突破偶然性和灵感,就要以自己的基因主动挖掘优质企业。包括教育行业,我们会做细分领域的扫描,寻找在未来的平均行业增速比较高的、不太容易被颠覆的标的。我们过去投的广告游戏行业,我们关注的就是现金流。作为一家并购基金和投中后期的基金来说,我们认为如果做杠杆性收购,做相应确定性投资,关注现金流这件事情是非常重要的。


作为并购基金,我们如何获得受益,这是我们投中后期的能力。真正的教育行业的本质不是收入和利润,收入只是一个结果。教育服务行业,甚至教育产品行业真正的本质是教研和培训。无论人工智能时代还是现在的时代,将来有可能AI作为老师,依然是师、教、研,这是一家教育行业的本质。怎么判断一家企业,净调做什么?我们看的是转化率,销课率,师生比,评效和能效等。当教育做得好,续费率就高,退费是非常低的。我们投资,会在优势的行业里边去找最核心的竞争力,教育行业的核心竞争力就是师训和教管。


易贝乐是做英语素质的公司,我讲投资逻辑为什么选择易贝乐。第一,与我们的基因有关,我们关注现金流,我们投并购基金。易贝乐是2008年成立的公司,教育公司有十年之痒,差不多在第八、第九、第十年平均才获得利润。我们在2016年开始关注,2017年成为它的控股股东,这时候它已经进入盈利期。进入盈利期并且各类指标都非常健康,甚至在行业当中能够领先,它的不确定性相对来说比较小,所以我们敢于用杠杆做一些收购。


第二,易贝乐在除西藏之外的全部省份做了布局,在中国突破区域化做全国化布局的标的真的非常少,核心的本质还是做师训和教管。虽然我们是控股股东,但我们不可能脱下西装,冲在第一线销单,还是需要强有力的团队,动力型的团队也是我们投资的主要组成因素。


投了之后,我们唯一能做的是什么,我们作为一家基金,产业方,或者是一家并购基金,我们跟创始人一直在沟通,作为传统的线下教育培训公司,它有它的短板,它的短板在于单点,考验是如何单点复制,如何区域化扩张,这件事情是非常难的。如果大家做过大消费的投资就知道,过程当中失败的例子,弯道超车是非常少的。现在有更核心的线上或者高科技的技术,能够解决教育资源的稀缺和不均衡性,对于三四五线城市,我们是全线上外教以及双师的模式,来解决三四五线甚至六线城市没有合格的英语老师的问题。结合线上线下的渠道,如何突破原先教育行业的第一曲线,找到第二曲线是我们投后最重要的一点。

教育行业要全国化扩张,一定会往三四五六线城市下沉,这些城市的管理经验是不够的,一定有直营+加盟的模式。对于开的好的加盟店,让他们承担前面的几年的风险释放,成功的加盟店我们会做合理的议价进行回购,所以300多家加盟店我们谈了几十家的回购。大家看财务数据,明年后年他们的财务收入、利润会增长的非常快,不仅仅是说本身业务做得多好,而是过去三四年在教研方面,师训方面,教管方面全面的铺开,使得有能力用非常低的成本回购优秀的企业。AI服务公司达成了课后赋能的效率提升,我们双方共同合作的是,中国儿童学英语这件事情,讯飞、百度、谷歌都在做语音识别和转化,中国小孩说英语识别率还是非常低的,我们自己做这块的业务。


作为投资机构,我们利用资本的力量帮助优秀的企业继续吸引行业内外的优秀人才。过去几十年教育行业有一个痛点,教育行业人才都是在教育行业内进行流动。现在资本的力量以及我们能看到的变化是,优秀的传统零售行业,服务性行业,连锁行业,甚至互联网行业的优秀人才开始涌入教育行业,这是我们自己投资的机会,也是整个行业的机会。


我们做教育投资,一定不要把培训公司跟教育公司混同起来,培训公司有可能是点对点。教育的本质是,一棵树摇动另一棵树,一朵云推动另一朵云,一个灵魂唤醒另一个灵魂。我们致力于做中国的教育集团,希望能够得到大家的帮助,谢谢大家。

第一时间获取股权投资行业新鲜资讯和深度商业分析,请在微信中搜索“融中财经”公众号,或者用手机扫描左侧二维码,即可获得融中财经每日精华内容推送。

融中 热门

您可能也喜欢的文章