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新兴市场大变局,对全球创投圈有什么影响?

来源:墨腾创投  时间:2018-09-25 14:09  字号选择:

墨腾创投一直在密切关注海外各大新兴市场,今年年中以来,我们看到两种截然不同的趋势:一方面,随着美联储货币政策收紧,新兴市场普遍面临着汇率和债务风险;

而另一方面,在中美贸 易战不断升级的同时,印度、东南亚、拉美却普遍出现了新一轮创投高峰。这其中有没有内在的联系?汇率的变化和贸易战,还有没有更深远的影响?

我们可以看到的直观变化是:

1、汇率和债务风险的国别差异

2008年全球金融危机之后,发达国家普遍执行了较为宽松的货币政策,这期间,新兴市场的政府和企业累计借了大约40万亿美元的廉价债务。

在美联储加息的过程中,那些总体债务较高的国家还款压力增大,会有比较大的影响,如土耳其、南非、马来西亚、印度和印度尼西亚。

新兴市场大变局,对全球创投圈有什么影响?人们在忧心忡忡地等待兑换货币(土耳其)

历史在逆转。更往前,二十年前的亚洲金融危机始于泰铢(当年,索罗斯的量子基金一边积极存入保证金、囤积泰铢, 随后又大量做空泰铢);当年的“亚洲四小龙”之首韩国也损失惨重,韩元持续暴跌,债务危机之下,连三星集团都被分解出售。

而这一次,泰铢和韩元的表现都相对稳定:

新兴市场大变局,对全球创投圈有什么影响?泰铢兑美金一年走势

2、股市表现的国别差异

新兴市场的股市也是呈两种趋势。大部分国家的股市都随着汇率而下跌,而另一些国家却在逆市上涨。

新兴市场大变局,对全球创投圈有什么影响?新兴市场股市跌幅

土耳其、阿根廷的股市已经损失了50%的市值,巴西、南非、印度尼西亚和中国等重量级国家,市值也损失了20%至30%。

然而,由于避险资本的涌入以及大宗商品价格上涨,沙特、卡塔尔这两个国家的股市却在上涨。

新兴市场大变局,对全球创投圈有什么影响?沙特股票交易所(Tadawul)一年走势

潜在的长期影响:

1、全球贸易格局变化

美国和中国这两大主角,国际贸易占经济总额的比例分别为27%和37%。而新兴市场国家普遍依赖出口来拉动增长,比如,新加坡是318%,越南是185%,匈牙利是169%,加拿大是64%,英国是59%。此外国际贸易总额占比卢森堡GDP407%,占比中国香港GDP373%。这些国家的所面临的打击会更大。

新兴市场大变局,对全球创投圈有什么影响?加坡的货运港口

中国作为全球经济增长的引擎,2019年的GDP增长率会受到一定影响。贸易战并不是零和游戏,对新兴市场的影响也会反弹到美国。

2、对全球PE/VC行业的影响

  • 资金流向的变化

墨腾创投在8月份和9月份分别分析过印度拉美的第二次创投高峰。在贸易战的影响之下,原本流向中美两国的资本,都开始在新兴市场寻找机会。比如,拉美和印度的创投高峰,主要的推动者都来自美国和中国。

除了印度和拉美,其他区域也是如此。墨腾已经很明显地感觉到,越来越多的美元和人民币基金开始关注印度、东南亚、中东和非洲。

此外,中国和新兴市场国家的关系也在升温。随着“一带一路”国家战略的不断推进,也会进一步推动中国的PE/VC去沿线国家寻找机会。

  • 市场准入成本降低

主要新兴市场的货币,如印度卢比、印尼盾都在下跌,对于创业公司来说,市场准入成本已经降低。

  • 退出难度增大?

一些声音认为,新兴市场的退出难度会加大,因为创业公司的估值会综合考虑到该国货币的稳定性等因素。但是,墨腾认为,短线的货币波动其实对退出的影响并不大,而我们已经切实地看到很多战略投资方都在看新兴市场,退出的难度反而是在降低。

关键词:新兴市场 创投圈 美联储 
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