有人说，2018是创业黄金时代的终结。
在充满不确定性的大环境以及政策变动下，创投机构行业整体投资回报正在下降，机构纷纷捂紧了钱袋子，钱越来越向头部集中。“寒冬”说得很多了，但并不是危言耸听，即使是聚光灯下的明星公司也在思考“刹车”过冬和“活下去”。
今年我们对“科技强国”四个字有了深刻认知，国家推出科创板，是资本市场的改革开放，代表了国家对科技创新的重视，要用资本力量推动科技创新，留住科技企业。
政策亮明风向标，投资机构会跟随这个信号吗？之所以有这个疑问，除了因为“寒冬”投资机构也不好过，还因为去年AI等科技被吹过头了。最典型的例子就是去年人人憧憬的自动驾驶，眼看今年就要结束，那些“量产”和“上路”的大饼无一实现。
回归理性的技术如何落地？创业公司将面临什么样的投融资环境？
12月20日、21日两天，普华资本在杭州举行了“未来已来”CEO闭门会&科技创新高峰论坛，除了组织内部项目交流、投融资对接外，也邀请业内专家为创业企业高管在科创板、投融市场态势等主题分享。虎嗅整理了两位嘉宾的演讲，有大幅删编。
过去一年，投融资市场的变化
——华兴资本董事总经理周翔
在讲资本市场之前，先回顾一下2018年发生的变化，以及新经济企业所面临的环境。
宏观环境方面：
GDP增速与零售增速创历年新低；
改革开放40年与未来30年路线图；
金融强监管，严防金融风险、信贷萎缩；
大国博弈，中美贸易战升级；
大陆、香港资本市场下行。
新经济环境方面：
交易所军备竞赛，修改上市规则，科创板启动；
巨头混战，正面交战，；例如美团VS滴滴，头条VS腾讯等；
移动互联网红利消失、人工智能爆发性增长；
金融、文娱、教育等领域负面政策频出；
新经济企业上市大潮。
经历了40年的跨越式发展，中国经济逐渐走向平稳，而伴随大国崛起，中美摩擦也影响当下的经济环境。交易所鼓励新经济企业上市时大势所趋，但今年的监管也影响了一些赛道的热度。而流量环境中心化走向去中心化，现在又到了中心化，使得2C的市场环境不太好了。
那在2018年发生了什么？信贷紧缩。今年除了大经济周期到来，二十年的长信贷周期也进入尾部，再加上资管新规，使今年市场募集金额断崖式下跌。
另一方面，今年也是退出大年，爆发一轮新经济公司IPO浪潮。但问题是， 2018年23家已上市独角兽企业中，二级市场估值低于一级市场估值13家，上市后破发16家，破发70%。虽然公司上市了，但实际上上市的目标并没有完成。
回到一级市场，与募资情况相对应，一级市场环境在最近几个月迅速变差，A轮之前的早期市场尤其恶劣，交易数量锐减。是市场上没钱了吗？
18年募集的资金量约1700亿美元，约合一万亿人民币，而没有投出的钱会积累到之后几年。粗略估算，当前市场，已投未退出金额高达4500亿美元，尚未投资的存量资金近5000亿美元。大家都在观望，手里还有钱，但出售更加谨慎。
实际上，今年几个风口上的企业依然能拿到钱，小程序、新社交、新连锁、社交电商，这四个领域的头部企业拿钱依然很快。
从交易数量和交易金额来看，企业服务、金融和汽车交通是今年融资最多的几个领域领域，也多有大额交易产生。
当然今年的风口死得也很快，典型的如直播答题、线上抓娃娃、无人货架、共享充电宝。风口出现与存在的时间也打破记录，一些直播答题类创业公司从上线引起关注，再到关闭，仅经过一个月时间。
所以真正的变局在哪里？回顾过去，每次机会的到来都是商业土壤发生了变化，每个技术变革期都产生了新的创业机会，例如电商、团购，当年京东、大众点评、凡客、美团等一批企业的崛起，背后是因为拉卡拉等众多线上交易平台的出现。
那我们身边发生了怎么样的变化呢？有以下四个方面：
尖端科技，关键词：科技强国；
流量生态，关键词：中心化；
人口结构，关键词：需求升级；
海外市场，关键词：中国崛起。
人工智能、芯片产业崛起，5G等科技的发展将使物联网终端大量普及。流量结构发生变化，微信和头条系两家独大，流量获取方式不一样了，这也是为何社区团购能够出现。刚需升级利好教育、医疗领域，随着中国的崛起，中国模式将走向海外市场。
创业者还需要知道钱在哪里。今年人民币基金募资金额下跌，但美元基金并没有，如果未来的目标是国外上市，可以拿美元。
而今年巨头投入更多资源巩固头部地位的同时，也都积极扩展领域，获取更多用户，延长用户使用时长，增强用户变现。像BAT，其投资体系很复杂，旗下有不同定位的投资团队和机构，投资轮次也有不同。对于创业者而言，巨头的影响无法避免。
人工智能技术如何落地
——云从科技联合创始人温浩
云从是从中科院孵化出来的人工智能产业化国家队，而愿景是从定义场景出发，再去设计各种各样行业的产品和解决方案。
在技术落地时，大家可能碰到一些尴尬的例子，前两天看到一个宁波的非机动车行人闯红灯，但实时识别出闯红灯的行人是董明珠，原来是因为一辆公交车上有董明珠的画像，识别错误闹了一个笑话。
所以人工智能企业不能光是去做一些试点型的或者是噱头性的东西，应该真正考虑用户的需求，真正挖掘这样一个有价值的东西。从产业的角度，我们要打造一个AI技术的闭环，从感知到认知再到决策的闭环。
首先，人工智能是头雁，因为在整个产业链里面，云计算和芯片是解决某一类具体的技术问题，云计算解决的是计算性能的问题，芯片解决的是算力的问题，互联网已经秋快乐从技术本质上解决的是连接、信任的问题。
人工智能在更上面，可能解决的是问题的本身，是怎么样把这个痛点解决，事情做好，效率提高。
我们认为人脸是人机交互的入口。互联网都在谈入口，比如打车的入口，社交的入口，或者是电商的入口。其实在人工智能时代人脸识别就是很好的入口，知道你是谁了以后，就可以干很多事情。
第二个方面是人机交互。人机交互一直引领着时代变革，大家可以回想一下八几年的Windows，鼠标，这是划时代的变革。最近一次，是2007年iPhone智能手机用触摸的方式把移动互联网带到了大家面前。人机交互肯定是未来的一个入口。
刚才讲的是视觉和感知层面，第三方面是在语音层面。归纳一下，视觉代表眼睛，以人脸识别为核心，五官是人脸、语音、文字，包括其他一些手势、智能感知技术。最后是大脑，包括语意理解、知识图谱、机器学习智能认知和自主学习技术。这几个技术，要从自己的能力和实际情况出发，串成一个从感知、认知，分析决策，到反馈的闭环，而不只是简单只做一个感知的东西。
这是在技术上的一个方向，当然不是所有的初创企业都要做这么多，也可以少一点，比如感知就一两个技术，再加一点决策就够了。
更重要的是产业层面，在产业上怎么样帮助我们的行业。绝大部分的人工智能企业还是toB的，B端对人工智能的整体要求还不是特别高，而C端可能对这个要求非常高，技术要非常完善，成本要很低，体验也要好，才能做到C端。
这个时代现在的特征，是科技、产业和消费者融合，马化腾也在问融合创新会带来哪些改变。这三个要素融合的特征是线上线下打通，以消费者为中心，连接需求端和供给端，简化服务流程，提高用户体验，而核心是要建立产业生态圈。所以现在，包括阿里、华为都在自己做芯片，开始做核心的上下游整合打通，最后提供一个非常简洁和非常高效的服务流程，这就是现在核心技术企业都在做的事。
举两个落地的例子。在上海建行有一千多个网点，两千多台ATM机，一个月大概有10亿现金以上，这些现金会产生很大的利息，这个现金如果放多了，利息会是一个负担，现金如果放少了，也会造成服务的不便。我们用机器学习，从人脸和流水分析，具体应该精确放多少备付金，每一台ATM机都要做分析，自动建设这个模型。一个月做下来，可以给上海建行节省上百万的利息，还是比较可观的。
另外一个是新零售。核心是做一大一小，大是做大数据分析，小是做识别和感知。通过用户识别，行为和停留轨迹分布，结合智慧终端做推荐，最后在刷脸支付，这样形成闭环，再加上银行里面的金融信息，看他是不是能够想他推荐接受贷款等其他服务，整个技术形成这样一个闭环。
转化率问题在线上是有模型的，能看到消费者浏览了什么商品，放入了购物车，生成订单，最后支付了订单，但线下是没有，需要这么一套系统。
我们认为人工智能企业要落地，要经过五个阶段，第一个阶段是学术研究，证明你的技术是先进的。然后在行业验证，这是第二个阶段。第三个阶段是商业落地，有实际的产品和方案，第四个是行业平台，能够把控这个行业的入口。最后是有智能生态，这是未来的目标，我们也还没有完全做到。