4月26日，九鼎集团（430719.OC）发布2018年年报，营业总收入保持快速增长，突破百亿元大关，达到111.7亿元，同比增长26%。
同时，集团去杠杆成果显著，长、短期借款大幅减少，以公允价值计算，总部视角的资产负债率只有33%。出售富通保险交割完成后，公司还将获得53亿元收益，负债率将进一步下降到20%以内。
受2018年资管新规、减持新规、IPO审核节奏正常化等政策影响，以及股票市场大跌，股票质押风险酝酿等市场因素波及，证券行业和私募股权行业普遍受到冲击，九鼎集团去年保持了稳健增长、规范经营，公司称未来将继续深耕中国市场，支持实体企业发展。
营收破百亿，去杠杆显著
周五，九鼎集团公布了2018年年报，由于保费增长和出售资产增家，公司营业收入继续保持快速增长，达到111.7亿元，同比增长26%。但去年股票市场大幅下跌，公司归母扣非净利润为-1.27亿元。
2018年，上证指数全年下跌24.6%，创业板指更是下跌28.7%。不过，今年以来市场迅速回暖，上证指数累计上涨了34%，预计市场回归理性将纠正对金融行业企业业绩的影响。
受股市影响，九鼎集团去年账面净资产减少15%至223亿元，但是继续跑赢大盘。过去四年里，九鼎集团每股净资产从0.84元增至1.49元，年复合增长15.4%，超过同期上证综指-6.3%的年复合增长率。
作为一家综合性投资公司，九鼎集团持有的富通保险、九州证券、九鼎投资，以及总部参股投资的各项资产等等，都可以通过股票市场进行估值。以此计算，集团到去年底的公允净资产值为约330亿元。
此外，本次财报未计入九鼎集团出全资子公司售富通保险获得的收益，若该项交易完成交割，集团获得的收益约为55亿元，公司净资产将增加约45亿元。
去年12月底，九鼎集团公告将旗下富通保险的100%股权，截至年报披露日，交易双方内部审批程序已经全部完成。
九鼎集团董事会在《致股东信》中称，已经收到交易约定的31.2亿港元定金及首付款，并将富通保险股权质押给了交易对方，交易的全套申请文件已提交相关监管机构审批。
“公司规划出售富通保险所得资金的部分用于偿还负债，则届时公司的资产负债率也将较大幅度下降。”信中称。
在过去一年里，集团去杠杆效果显著，短期借款从年初的62亿元大幅下降到年末的12亿元，长期借款从125亿元减少到108亿元。
截至去年底，集团总部的实际负债约162亿元，以账面净资产计算，总部视角的资产负债率为42%，以公允价值计算，资产负债率只有33%。
公司董事会表示，未来将长期保持低负债结构，总部视角的资产负债率控制在20%以内，通过发行中长期信用债，将短期负债控制在高流动性资产的一半以内，并且主动在利率低点时举债以备不时之需。
《致股东信》安排了2019年的重点工作，首先是推动富通保险交割，其次是对控股投资的其他企业引入战略投资者，三是推进紫禁城商业地产项目，四是对已投标的做好投后管理及新增合适的参股投资。
私募业务收入逆势增长
尽管受到股市波动影响，但集团私募板块昆吾九鼎依然保持增长，去年投资管理业务收入和投资收益分别增长4%和20%，至7.39亿元和9639万元，净利润与前一年持平，为3.23亿元。
募资方面，去年随着资管新规等一系列金融监管政策发布、金融行业整顿力度加大，国内股权投资行业“募资难”问题凸显，私募基金募资额度出现断崖式下滑。
2018 年，昆吾九鼎管理的股权基金新增实缴规模19.55 亿元；新增投资规模18.47 亿元；报告期内完全退出项目的本金为7.93 亿元，收回金额为21.13 亿元；报告期内昆吾九鼎及子公司在管基金收到项目回款（含退出款、分红、业绩补偿款等）合计69.50 亿元。公司报告期内获得管理费收入为1.58 亿元，管理报酬收入为5.49 亿元。报告期内，公司管理基金的已投企业中共有16 个投资项目完全退出，其中上市减持退出5 家，挂牌减持/转让退出7 家，其他转让/回购退出4 家。
截至2018 年12 月31 日，昆吾九鼎在管基金已完全退出项目的全部投资本金为85.38 亿元（收回金额为229.67 亿元，综合IRR 为33.62%），已完全退出项目数量103 家；已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为71.19 亿元。截至2018 年12 月31 日，昆吾九鼎管理基金的已投企业在国内外各资本市场上市的累计达到62 家，在新三板挂牌的累计达到69 家。
尽管人民币基金遇冷，但美元基金持续活跃，双币种投资机构募资能力竞争优势明显。同时，金融市场加大对外开发也吸引了大量国际资本布局中国股权投资行业。
公司表示，去年公司继续巩固加强了在Pre-IPO投资领域的市场份额，同时参与投资海外上市中企的私有化，以及一些中大型和明星类优质项目，并和上市公司合作，在全球寻找合适的并购标的，助力上市公司做大做强。
公司称，净资产中相当部分的投资项目已经或将于近期陆续上市，变现后资金即可继续用于投资。
公司董事会在《致股东信》中表示，中国市场未来仍然具有非常良好的商业和投资机会，九鼎集团将继续深耕中国市场为主，重点投向消费、服务、医药、医疗、互联网等相关细分领域的优秀企业。
富通保险增长可观
由于新增保单大幅增长，富通保险去年成为九鼎集团营收入的最大贡献来源，营业总收入达到85亿港币，同比增长27%。
虽然去年香港寿险市场的内地访客业务整体继续下滑，但市场延续了向头部公司集中的趋势。
富通保险收入主要来自个人寿险，去年 公司“盛世·传家宝”和“守护168”两大产品热销，通过增加代理渠道，个人寿险业务增长27%，带来营业总收入增长24%。其中，已赚保费50亿元，几乎全部来自个人寿险。
此外，保险板块的投资收益达到16.4亿元，同比增长31%。
公司表示，本期自出售权益工具收入增加，业务增长也使投资组合规模扩大，令债券利息及权益工具股息收益提高。此外，报告期内银行利率上升导致了银行利息收入增加。
去年，惠誉国际及穆迪投资分别给予富通保险A-及Baa1的主体评级。到去年底，富通保险偿付能力充足率保持在500%以上。
九鼎集团表示，富通保险交易完成交割后，九鼎集团将不再涵盖保险业务。出售富通保险收回的现金在偿还债务后，将可继续用于投资。
证券板块方面，收入主要来自集团控股的九州证券。去年，九州证券累计实现营业收入6.2亿元。
去年，九州证券全面转型，打造“小而美”特色，回归以经纪业务为主的非资本金业务，大幅压缩资本金业务。受股票市场大跌、股票质押风险等影响，九州证券经纪业务收入同比减少，投资收益和公允价值变动收益都同比大幅下降。
不过，公司投资银行业务收入有所增加，从1.6亿元增长到1.65亿元，信用交易和其他业务从不足两亿元大幅增加到5.5亿元。
报告期内，九州证券积极拓宽融资渠道，积极尝试了公司债券、收益凭证等融资方式，增强了的融资能力，提高了对流动性风险的应对能力。
公司表示，2018年，资本市场进一步深化改革，设立科创板并试点注册制，并购重组、退市、回购、再融资等新政不断涌现。2019年，伴随着配套制度的不断升级完善，资本市场将继续推进防风险、促改革，更好发挥资本市场服务实体经济的动能。