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8亿美元!微博想要借点钱?互联网公司扎堆儿发债为哪般?

来源:融中财经   作者:云迦尔   时间:2019-07-01 13:07  字号选择:

微博公司近日公布了利率为 3.5% 于2024年到期的8亿美元高级债券的公开发行定价。此次发行债券已根据经修订的1933年美国证券法登记,预计这笔债券将在新加坡证券交易所上市。微博预计本次债券发行的净收益约为7.93亿美元,发行净所得将用于常规企业运营用途。

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微博公司近日公布了利率为 3.5% 于2024年到期的8亿美元高级债券的公开发行定价。此次发行债券已根据经修订的1933年美国证券法登记,预计这笔债券将在新加坡证券交易所上市。微博预计本次债券发行的净收益约为7.93亿美元,发行净所得将用于常规企业运营用途。


在此之前,腾讯、百度、爱奇艺、B站等互联网公司都曾扎堆儿发债“借钱”。


微博发债:富达基金、贝莱德等知名机构参投


微博此次发债,是2019年至今中国发行人首笔SEC注册债券发行,在高质量投资者带来的良好账簿动能支持下,最终订单簿实现了逾4倍超额认购,超额认购倍数超过了近期腾讯和百度的债券交易。


翻看微博本次的投资者订单,可谓质量颇高。其中包括富达基金、贝莱德、诺德.安博特、联博基金、蓝湾资本、T Rowe Price等知名大型机构。在这些高质量投资者的支持下,预计微博的债券将具有稳定的市场表现。


本次发债的唯一账簿管理人是高盛亚洲公司。本次发债副经办人是香港上海汇丰银行有限公司和中国工商银行(亚洲)有限公司。


发债过程中,微博获得了知名投资机构穆迪Baa1和标普BBB的发行人评级,为中国科技、媒体和电信领域仅次于BAT的最高国际信用评级。


穆迪认为,如果微博能在达成业绩成长目标的同时维持良好的财务状况,克服与企业快速增长和激烈的市场竞争相关的执行风险,微博的信用评级在中期到长期内将进一步调升。


标普也表示,预计微博在未来的两年中仍将是中国领先的社交媒体平台之一,在保持业绩健康成长的同时其债务杠杆将保持在低水平。标普进一步指出,稳定的前景评级还源自微博的母公司:新浪未来两年的营收也应维持良好的增速,而债务杠杆则保持低水平。


说起现在的社交平台,除了企鹅家族的QQ和微信,人们最常用的就是新浪微博了。最近的一份微博财报显示,微博净利润竟然比其母公司新浪还要高,这让外界不得不重新认识这个以社交为主要功能的平台。


2019年3月5日,新浪科技发表了微博2018年Q4及全年财报,其中主要的数据有:月活跃用户达到4.62亿,日活跃用户达到2亿,全年总营业收入突破100亿大关,达到114.4亿元,相对去年增幅48%。微博CEO王高飞对外表示,“2019年会继续投入平台的多维度发展,强化社交内容生态体系建设,赋能内容创作者,同时争取获得更多的线上广告份额,还要拓展更多的可变现机会。”


根据新浪公司发布的2018年财务报表,可以看到新浪公司总营业收入为141亿元,也就是说微博在其总营收中的占比高达81%。


在国内互联网发展的大潮中,多家企业都曾效仿国外做起了微博,比如我们熟知的腾讯微博、新浪微博,网易和搜狐也是不甘落后。多家互联网巨头都做起了微博,竞争在所难免,最后的赢家是新浪微博。


新浪微博能够胜出不是没有原因的。新浪微博自成立以来便不断推出一系列符合中国人使用习惯的功能,迅速占领了市场。新浪微博利用明星、大V效应,短短时间内就入驻了多位明星,吸引了大量的粉丝使用微博。这些明星粉丝是微博的忠实用户,他们可以在微博上第一时间得到自己偶像的消息,于是越来越多的用户加入新浪微博。


新浪微博不断开发新的功能,拓展新的发展路径,从明星到粉丝,从老师教授到公共知识分子,各行各业的人都加入到微博这个大平台,到后来政府的工作机构都入驻微博。


除此之外,新浪微博还大力发展与其他平台的合作,比如百度,引入了大量用户流量。新浪微博有先发优势,而且还不断推陈出新,这是其能够胜出的关键因素。


腾讯微博由于背靠QQ积累下来的巨大用户量,最初与新浪的竞争可谓信心满满,可是后来的结果是人们没有料到的。彼时,腾讯微博因为与QQ的联系过于紧密,无法完全从QQ独立出来,以至于用户在使用腾讯微博时会有一种重复感。另外,腾讯以为自己的用户数量庞大,不需要与其他平台合作,导致了腾讯微博封闭的局面。


在赢得竞争后,新浪微博一路高歌,包揽几乎全部用户,利用广告推广,赚得了巨大利润。在2018年财报中,全年广告的收入达到99.87亿元,占据微博总营收的88%。同时把垂直领域扩大到60个,2018年微博月阅读量超过100亿的领域有32个,占垂直领域的一半以上。还有就是培养优秀的内容生产者,微博大V在平台的收入超过268亿元,这对许多领域的创作者有着巨大的吸引力,有了优秀的内容贡献也就有了越来越多的用户和阅读量,这就实现了与用户双赢的局面。


值得指出的是,虽然微博目前增速很快,但是其主要收入还是来自于广告。微博想要可持续的发展,需要把握好广告投放的质量与数量,同时还要不断拓展新的变现机会,提供给用户更加有趣,更加有价值的功能。


营收3127亿,腾讯却要大量借债?


腾讯年度财报显示,腾讯公司负资产累计3673亿元,负债率约为50%。


为了纾解负债威胁,腾讯在4月份的公告中提出了发行60亿美元的债券。这笔钱,腾讯将用于偿还5月2日的20亿美元负债,另外40亿美元则用于获取用户,帮助腾讯与零售业、娱乐业等行业的竞争对手一决高下,此外便是扩张新业务。


此间,腾讯还发布了提高全球中期票据(债券融资的一种)发行总额限额的计划,将总累计最高限额由100亿美元提高至200亿美元。业内人士认为,提高全球中期票据限额,就是为发行债券做准备。


腾讯公告称,考虑回购已发行股票最多10%的股份。


腾讯回购是为了提振股价。这是企业为增强投资者信心的普遍做法。但回购需要花费大量资金,大型企业一般不动用经营现金流,也就是经营所获利润,而通过债券、贷款等其他方式筹钱,以此来分担风险。


在2018年腾讯股价的低谷期,腾讯就曾多次回购股票。借钱,更大的目的是用于经营,包括投资和业务支出。


财报显示,2018年,腾讯营收为3126.94亿元,同比增长32%。腾讯现在的市值约为3.36万亿(港元)。在这样的背景下,腾讯为何还要大量借债?这主要是因为,公司自身不得持有公司股票,市值再高,都是股东持有,而股东的股票是个人财产。


大举发行债券,某种程度上可以利用财务杠杆,获得最大化的收益。在腾讯2018年发行的5年期、10年期和20年期的债券中,利率分别为2.99%、3.6%、3.93%,这种利率远远低于银行的贷款利率。而通过低成本的金融方式,能够获得最大化的利润率。


腾讯非常清楚现金流的重要性,为了同阿里、拼多多、美团、苏宁等几个电商巨头进行持续斗争,腾讯必须具备充足的现金流资金,并且能让业务上无所顾虑。因此接下来,腾讯可能会加大产业布局,利用优秀的现金流拓展业务。


腾讯大举发债的背后,是亟待解决的发展瓶颈。


2019年3月,腾讯发布的2018财年四季报及全年业绩显示,2018全年净利润787.2亿元人民币,低于市场预估的822.9亿元,四季度净利润更是剧减30%以上,创至少十年来最大季度净利跌幅,较市场预期低约19%。


外界分析认为,2018年,由于中国九个月暂停审批游戏版号,这也就使腾讯的核心业务游戏受到影响,也导致了其整体营收和净利润的表现都弱于之前的几个季度。


不可否认的是,腾讯在过去几年的确实现了惊人的增长。腾讯的增值服务(VAS)约占其总收入的一半。此前,VAS一直是腾讯皇冠上的明珠,支撑着腾讯强劲的营收增长。腾讯的历史增长得益于League of Legends for PC和PlayerUnknown's Battlegrounds(PUBG)等实力强大的游戏。


一直以来,腾讯都给外界留下这样的印象:轻资产、高增长的公司,但腾讯的管理层却不得不应对具有挑战性的宏观和商业环境。


有一种观点认为,腾讯现在存在的最大问题就是,投资过度。在最近这几年,腾讯一直在投资其他公司的发展。投资过的公司已经不下几百家,费用巨大。而且腾讯投资公司之后,会动用一些资源去培养那些新公司,浪费不少的精力。这样的作风很容易导致腾讯投资赤字。


与此同时,腾讯的开发还做得不够完善。阿里巴巴在这方面的投入就比腾讯多得多了,阿里在多年前就投入了大量的资源去进行算法研究,客观来说,在人工智能方面,阿里巴巴已经走在了腾讯的前面了。例如,阿里巴巴旗下的淘宝,通过客户搜索的历史记录,通过算法来算出用户喜欢什么样的类型和品种,然后推荐给用户使用。阿里巴巴旗下的很多业务都是相互联系的,淘宝,支付宝和蚂蚁金服等,都是相互促进的。相形之下,腾讯的创新力度还是不够。


互联网公司发债:融资成本低,不受评级、股价不稳定等限制


2018年12月,百度公开发行本金总额2. 5 亿美元的债券,这是对 2024 年到期的利率为4.375%的债券的续发行。


此次债券发行已经按照美国证券法进行注册,并在新加坡证券交易所挂牌。百度使用此次发债融资偿还现有债务,并用于公司未来发展。此次债券发行的联合簿记人为高盛和摩根大通。


2019年3月28日,趣头条发布公告称,阿里将向趣头条预付约1.71亿美元的可转债,为期三年。在此期间,阿里有权将贷款转换成趣头条的股份,趣头条将向阿里发行新股,约占趣头条股本的4%。


实际上,按照趣头条与阿里的协议,1.71亿美元换股后,阿里买单趣头条的股价为15美元。此价格比趣头条7美元的发行价高出114.9%,较趣头条披露协议时的10.56美元股价高出42%。


能让阿里溢价投资,是因为趣头条在下沉市场的优势和增速。趣头条主要服务“五环外”下沉市场人群,而下沉市场一直是阿里想要突破的版图。


在趣头条上市之前,腾讯就通过旗下公司持有趣头条7.8%的股份,是趣头条第四大股东。正是因为腾讯与阿里的竞争关系,才让趣头条采用可转债的形式引入新投资方。对于趣头条而言,引入阿里除了可以获取资金和资源支持,还可以帮助自己独立发展。


根据爱奇艺2019年3月底的公告,爱奇艺已经完成12亿美元的可转换优先债券发行,此次募集资金中的一部分将用于支付有上限期权交易的成本,剩余的资金将被用于继续扩充和提升内容库、加强技术研发以及用于公司日常运营和其他的一般公司用途。


2019年4月1日,B站宣布拟发行不超过3亿美元于2026年到期的可转换优先票据,同时还开始发行1055.4万份美国存托股。按照目前18.8美元的价格计算,B站通过此次债券+股权融资,可获得资金约5亿美元。B站计划将融资用于丰富内容、投资与研发和其他一般公司用途。


从B站和爱奇艺的财报可以看出,两家线上娱乐公司在内容和技术上的投入巨大。B站2018年营收成本为33亿元,爱奇艺2018年营收成本为271亿元。由于在内容生产、生态建设以及研发领域的持续投入,B站和爱奇艺均未盈利。


从行业大环境来看,前瞻产业研究院统计的数据显示,2018年Q4,我国互联网投融资明显回落,投资额度继续下行。下滑的主要原因在于,经济面临下行压力,行业监管趋严,发展受到掣肘。


互联网公司要发展,持续“烧钱”在所难免。发债融资成本较低,且不必受评级、股价不稳定等因素限制。这是互联网公司纷纷选择发债“借钱”的重要原因。但从另一个角度来看,这似乎反映出互联网“寒冬”尚未离开。


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