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330家企业强制摘牌、定增遇冷、转板IPO,新三板“自净”加速迎大考

来源:融资中国  时间:2019-07-08 14:07  字号选择:

7月1日晚间,全国中小企业股份转让系统公布了首批被终止挂牌的公司名单,包括飞达股份、佳华影业等46家公司。


IPO | 新三板 | 企业


此前,全国股转公司发布消息称,截至2019年6月28日,除提交主动终止挂牌申请的公司外,330家新三板公司未披露2018年年度报告,其中不乏计划IPO的公司。全国股转公司表示,在已对上述公司及相关责任主体采取纪律处分等监管措施的基础上,将根据相关规定,终止上述公司股票挂牌。


值得注意的是,330家强制被摘牌的企业数量是去年的5倍,2018年因未披露年报被强制摘牌的新三板挂牌企业数量仅有61家。另据统计,2019年上半年,总计923家公司终止挂牌,同比2018年下半年的810家也增加了超100家。其中,4月309家公司摘牌,创下单月摘牌数量新纪录。5月17日,新三板挂牌公司数量首次跌破1万家规模,也被各方视为继2016年12月19日新三板挂牌公司规模突破1万家之后的又一大标志性事件。


而无论主动还是被动,新三板公司摘牌数量都在较过往年都有所增加。某北京挂牌公司董秘对媒体表示,企业主动摘牌背后动力其实还是对新三板市场发展缺乏信心。北京南山投资创始合伙人周运南也指出,离场的不仅仅是挂牌公司,私募基金募资日益困难,投资队伍流失严重;不少券商新三板业务部门也在大规模裁员,做市商出清做市库存股票情形越来越多。


通过分析,此次强制被摘牌企业,在财务情况、融资交易、治理结构等多方面普遍存在问题。首先,经营业绩普遍较差。根据最近一期披露财务报告,在营业收入、净利润、资产规模、经营性现金流等方面均显著低于挂牌公司的平均水平。其次,融资交易不活跃。绝大部分公司挂牌以来交易金额均小于500万元且从未有过融资行为,其余公司虽有融资但融资金额也相对较低。最后,少部分公司存在公司治理不健全、涉嫌违规等事项。


不过,也有分析人士告诉记者,此次被强制摘牌的企业中,部分企业其实存在“坐等摘牌”现象,企图规避监管,一摘了之。对于这种情况,全国股转公司高度重视,今年首次对未按期披露年报的挂牌公司及相关责任主体给予纪律处分并记入诚信档案。


而对于企业摘牌数量增加的现象,全国股转公司孙立表示,这反映出新三板市场“自净”功能和“挤出”效应正逐渐发挥作用。对于未充分评估自身发展现状、对挂牌预期较高,但自身规范程度不足的公司,退出有利于实现市场化优胜劣汰。对未披露定期报告公司实施强制摘牌,是正常的市场出清,有利于进一步改善和提升新三板整体市场运行质量。


定增遇冷 IPO遇热,冰火两重天


新三板是中小微企业直接融资的重要平台,定增规模一定程度上反映出市场信心变化。


今年上半年,新三板公司增发融资遭遇“寒流”,抛出定增计划的公司数量同比萎缩一半,计划募资金额也同比大幅减少。仅以单月实施完成募资来看,均未超过50亿元,尤其5月、6月仅分别实施募资11亿元和15亿元。而在市场行情较好的2016年、2017年,单月融资规模超过100亿元并不鲜见。由此,今年上半年挂牌公司共实施完成募资187亿元,远低于去年上半年的473亿元及去年下半年的313亿元,同比下滑60%。


熟悉新三板定增市场的业内人士表示,导致定增规模缩水的因素仍为“老生常谈”。如前期投入资金缺乏有效退出渠道,难以变现;新三板市场整体赚钱效应不佳,难以吸引增量资金入场;以及不少曾经优质公司因各种原因,出现经营困难甚至爆雷,引发投资者担忧。


值得注意的是,今年上半年完成定增的362家挂牌公司中,仅25家公司募集资金超过1亿元;246家公司融资规模在3000万元及以下。其中,近4成不足1000万元。


从发行对象看,大股东或其关联方参与认购比重较大,多数挂牌公司在当前情况下很难引进新的外部投资者。其中,实施完成募资金额最高的是恒神股份,3月完成25.6亿元定增募资,现金15.8亿元;其次,壹玖壹玖完成增发募资20亿元,战投股东阿里巴巴包揽该定增认购;众诚保险也实施完成15.5亿元的定增募资。


相对定增融资下滑,今年上半年,新三板市场的IPO却显现出新亮点。


统计显示,今年以来,总共133家新三板公司公告了闯关A股的最新进展,挂牌公司冲刺IPO的数量出现快速增长。其中,一季度38家,而二季度以来达到95家,其中6月份就有28家,包括艾能聚、天力锂能、新眼光、行动教育、汇创达、通用电梯等。从过会情况看,14家新三板公司上会,12家成功过会,通过率85.71%,略高于IPO市场整体通过率。


与此同时,计划IPO的挂牌公司还在持续增多。Wind数据显示,目前,411家新三板公司处于IPO辅导阶段。截至7月2日,今年新增加50家公司宣布进入IPO辅导阶段,较2018年同期的33家增长超过50%。


目前,新三板挂牌公司转板A股市场积极,今年已有11家公司成功登陆A股市场,包括三角防务、帝尔激光、有友食品、亚世光电、永冠新材等。而从2018年数据来看,已上市的转板公司平均市值涨幅达242%。不难看出,新三板为中小规模优质企业提供了快速成长所需的平台资源,已然成为上市资源重要储备库。


转向科创板的“新东风”


随着科创板正式开闸,科创板也成为新三板企业争锋的重要阵地。


科创板开闸以来,不少新三板挂牌公司主动谋求转板IPO,冲刺科创板。这些企业在冲刺科创板上市进程中,或者加快经营发展的步伐,或调整股权结构,动作频频。而这与国家政策重心向科创板倾斜、A股市场融资环境改善紧密相关。


截至7月2日,在141家上市申请获受理的科创板公司中,39家属于新三板公司或曾有过挂牌经历,占比近三成。其中,在科创板上市申请首批获受理的9家公司中,江苏北人便来自新三板;4月15日,西部超导向上交所提交注册申请;6月20日,从新三板摘牌的天准科技科创板首次公开发行股票注册获证监会通过。


中银国际证券指出,从科创板申报的六大领域看,新一代信息技术领域公司最多,共有21家;其次是生物科技领域,共有13家公司。值得注意的是,新三板现有挂牌公司中,还有18家公司计划登陆科创板。而这些企业中,先进制造业最为热情。


截至目前,新三板挂牌企业总数达10001家,挂牌公司包含全部18个门类、88个大类行业,先进制造业与现代服务业占比72%,高新技术企业占比65%,知识产权密集型产业占比42.25%,创新特征明显。其中,先进制造业公司覆盖液晶显示材料、车载智能设备、物联网通信设备、激光设备、创新药、工业机器人等高新技术领域;来自服务业的公司则主要从事云计算、大数据、物联网、虚拟现实、3D打印等细分领域。这些实在符合科创板定位。


全国股转公司曾表示,新三板企业选择变更“赛道”是其基于自身发展需求做出的选择,是多层次资本市场有机联系的重要体现。


但事实上,运行多年的新三板,由于分层制度尚不完善,融资功能发挥不足,市场活力不够,已经无法满足一些优质公司融资需求,因此这些公司谋取主动退市或转向A股IPO在情理之中,这也体现出在金融供给侧结构性改革不断推进的背景下,实体经济可获得多层次资本市场的支持。


对于新三板市场面临的诸多问题,来自证监会、全国股转公司的多位人士均表示,将进一步深化新三板改革。随着要约回购制度、终止挂牌业务指南、复核实施细则等存量改革制度的密集推出,业内人士也在普遍期盼系列增量改革制度能够尽快落地。

关键词:IPO   新三板   企业 
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