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科创板申购开始!从0.039%到0.059% 中签率堪比北京摇号,打新谁是幸运儿?

来源:公众号:出类   作者:   时间:2019-07-11 10:07  字号选择:

2019上半年,完成募资的基金总数较往年明显下滑,但在募基金数远超2018年度水平,募资竞争变得更加激烈。市场上大型基金仅占基金总数的5%,募得的资金额却占市场总额近三分之二。未来一年内,LP在私募股权行业的计划资产配置有所减少,基金募资难度将进一步提升。

2019上半年,完成募资的基金总数较往年明显下滑,但在募基金数远超2018年度水平,募资竞争变得更加激烈。市场上大型基金仅占基金总数的5%,募得的资金额却占市场总额近三分之二。未来一年内,LP在私募股权行业的计划资产配置有所减少,基金募资难度将进一步提升。 


全球完成募资基金数破5年来新低


全球私募股权基金募资数量及金额季度走势(2014 Q1-2019 Q2)


2019 Q2完成募资的基金数相比第一季度略有减少,仅有244只,是2014年以来的最低值。

 

然而这些基金募得的资金却高于2018年同期,募资总额达1090亿美元,与第一季度不相上下。


全球基金募资放缓,北美完成募资基金数居首位


 

全球私募股权基金募资地域分布(2019 Q2)


全球范围的募资地域分布中,北美市场仍然占比最大,2019 Q2一共完成139只基金的募资,累计募资额为680亿美元。


亚洲市场完成募资的基金数虽仅次于北美地区,但仅有45只,不及北美市场的三分之一;募资总额也仅为150亿美元,远低于北美及欧洲市场。


新基金数创历年新高,募资难度将持续增加

 

历年私募股权基金在募数量(2015-2019上半年)


2019年上半年预期募资规模与往年基本持平,约9810亿美元,但是进入市场的基金数量明显增长,接近4000只,创历年新高。仅2019年上半年的在募基金总数就超过了2018年全年的水平,可见募资市场十分拥挤,募资难度持续增加。


GP募资速度加快,41%的基金募资时长缩至6个月


私募股权基金完成募资平均所用时长(2014-2019上半年)


繁杂的募资手续和过长的募资周期让LP感到不满,这让很多GP加快募资进程,缩短募资周期。到2019年上半年,募资速度显著提升,多达41%的基金募资时长缩短至6个月以内。


VC基金募资最活跃,大型基金抢占市场



 

左图:在募基金类别划分情况

右图:在募基金预期募资规模


按基金类型分,目前市场在募基金中占比最大的是VC基金,达到60%,但是多为小型基金,募资总额占比不高。由于大型基金挤占大部分市场,小型基金竞争激烈。

 

预期募资规模达10亿美元以上的基金仅占5%,但这些基金的募资总额占市场募资总额的64%,接近三分之二。


近半数LP未来12个月仅计划投资一只基金

 


 

未来12个月LP计划出资金额(2018 Q2和2019 Q2对比)


未来一年中,由于多数LP都认为市场将进入调整期,私募股权行业的投资活动预计将有所减少。近一半的LP计划仅投资一只基金,近四分之三的LP计划投资金额少于1亿美元。

 

左图:未来12个月LP的投资类型偏好

右图:未来12个月LP的投资地域偏好


未来12个月,LP的投资仍以并购基金为主,但对于VC基金、母基金和S基金的投资兴趣较2018年预期有所提升。由于LP计划投资的基金总量减少,各地区预期的投资总量都有不同程度的下降,尤其是欧洲和亚太地区,分别下降了12%和13%。


并购基金业绩表现最佳,VC基金表现垫底



 

私募股权市场不同类型基金的内部回报率(IRR)


私募股权基金整体上可以给LP带来超过两位数的回报。所有类型中,VC基金的表现最弱,而并购基金表现最佳,最高可在一年内达到18.2%的高回报。

 

左图:私募股权行业不同起始年份基金的业绩分布    

右图:私募股权行业年度实缴资本、回报资本和净现金流


2008年全球金融危机之后开始投资的基金表现明显好于危机期间开始投资的基金。而起始年份更晚的基金仍处于基金运营的早期阶段,具体的业绩表现还很难判断。

 

2011-2016年间,私募股权行业整体的净现金流(净现金流=回报资本-实缴资本)一直为正,直到2017年,实缴资本在六年后首次超出了回报资本,一部分原因是2017年GP的Call 款请求高达4970亿美元,达到了历史高点。

 

尽管仍有较强的出资欲望,但在实际操作过程中,LP的考量因素逐渐增加:GP内部是否会因为激励不足而导致管理层流失,团队是否有成熟的传承机制、核心成员管理能力是否具备、首期基金的风险与收益应该如何平衡?众多顾虑之下,LP出资变得更加谨慎,计划投资规模逐步降低,随着新基金数量迎来又一历史高点,未来GP募资竞争将更加激烈。


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