管清友:经济下行周期,中国有很多牌可以打,去改变经济增长轨迹

2020-01-02
来源:融中财经 作者:融中财经
尽管,我们很难改变长期减速的趋势,但两三年内,还是可以通过一些举措来改变经济周期的轨迹。

“尽管,我们很难改变长期减速的趋势,但两三年内,还是可以通过一些举措来改变经济周期的轨迹。”


“中国的特殊性在于市场规模和深度仍足够大,还有很多牌可以打,有办法改变或者部分改变经济增长的轨迹。”


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日前,管清友在吴晓波年终秀上发表《南渡北归,西进东出》主题演讲。


他提到,实际上我们已经经历了十年——GDP增速从2009年的9.1%到现在6.0%。对于这样一个阶段,“尽管,我们很难改变长期减速的趋势,但两三年内,还是可以通过一些举措来改变经济周期的轨迹。”


另外,经济下行的时候,往往是文化、娱乐、文学兴盛的年代,但是我们对于文化还有很多不太必要的,甚至有些过度的管制。


对于企业和投资,管清友表示,最近几年,许多企业扩张停不下来,可能是因为创始人的基因,可能是因为行业所处的赛道,也可能是维持内部整齐划一或者团结的需要,但最后却导致了崩溃。现在,通过流量的扩张提高估值,通过提高估值再去进行新兴的投资,这种方式可能就要结束了。


未来五到十年里,企业的扩张思路将从“大而不能倒”转向“小而美”。就是生意不是往大了做,而是往小了做。这是一个从增量经济时代向存量经济时代转变的过程。在这个过程中,从经营策略来讲,从快速扩张到稳健型经营的转变。


对于投资者而言,赚快钱不再那么容易,风险越来越大,坑也越来越多。在这种背景下,还是要更多地关注所谓的硬核资产。


经济处在减速期,且时间较长


从宏观研究角度来讲,我们不可能完全准确地预见未来哪一年这个减速期会结束,但是我们有一个基本的国际比较。


美国在80年代也经历了15年的严重滞胀,无论是发达经济体还是刚刚跨过中等收入陷阱过渡到发达经济体的这些国家和地区,大概都会经历这么一个阶段。


根据有限的样本统计,大概看到在高速增长30年以后,一般的经济体都会有平均20年左右的减速期。


实际上,我们已经经历了十年——GDP增速从2009年的9.1%到现在6.0%。对于这样一个阶段,中国表现比较特殊,无论是从国际比较还是从历史维度考量,即便在减速期里,我们的经济增长速度仍然是相对比较高的。


这样的比较本身是比较粗放的。


中国的特殊性在于市场规模和深度仍然足够大,我们还有很多牌可以打,可以有办法改变或者部分改变经济增长的轨迹。尽管我们很难改变长期减速的趋势,但在两三年内,我们可以通过一些举措来改变经济周期的轨迹。


于是,问题就变成了:经济增长要不要“保6”?


一部分观点认为,因为6%是保不住的,所以索性不要保,就让它下去,市场可以迅速地出清。另外一部分观点则认为,如果经济下滑过快,可能会让原本没有风险的企业陷入风险中。因此,为了稳定就业及防范风险,采取必要的稍大的逆周期调节还是非常重要的。我个人更主张“保6”。


当然,我们也知道这个6%大概率是保不住的。


这是我们说的难度,所以长周期和短周期大概就是这么一个特点,希望大家做到心中有数。


企业家和投资者,各有各的选择


经济处在一个不以人的意志为转移的下行期,从企业家和投资者的角度来讲,其实大家各有各的选择。


从企业家层面,企业的扩张确实是有边界的。最近几年,许多企业的扩张停不下来,无法适时地止步,可能是因为创始人的基因,可能是因为这个行业所处的赛道,也可能是维持内部整齐划一或者团结的需要,但最后却导致了崩溃,因此,对于现存的很多企业,有这么几个方面可以参考。


第一,从经营的角度,确实从流量的横向扩张转向纵向的流量变现,这是一个从增量经济时代向存量经济时代转变的过程。在这个过程中,通过流量的扩张提高估值,通过提高估值再去进行新兴的投资,这种方式可能就要结束了。


第二,从公司规模来讲,过去是“大而不能倒”,现在是“大而可以倒”,而且倒的还不少。未来五到十年里,企业的扩张思路将从“大而不能倒”转向“小而美”。就是生意不是往大了做,而是往小了做。


第三,从经营策略来讲,从快速扩张到稳健型经营的转变。


对于投资者而言,赚快钱不再那么容易,风险越来越大,坑也越来越多。在这种背景下,我们还是要更多地关注所谓的硬核资产。硬核资产的特点是:有实实在在的价值,相对比较稀缺,同时相对比较安全,流动性更好。同时符合这四个条件的资产其实非常少。


从股票市场来考量,一些优质资产它们的筹码可能会进一步集中,集中到一部分以价值投资为理念的外资手里,集中到一批公募私募基金手里,这些筹码可能会进一步锁定在机构里,而不放手。因此,未来买到优质筹码的机会越来越少。


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“教育、文虎、医疗,放松管制强化市场,给经济增长释放空间”


中国该怎么办?总结有三点。


第一位,解放思想。无论是对国际关系的处理,还是对国内宏观经济的治理,以及对民营企业的态度等,都需要解放思想。


接下来,强化市场、放松管制、改善供给,以及在供给侧进行更大力度的改革。


最后,激发活力。可以分为以下几个方面:


第一,短期来说,还是要坚定不移地“保6”,防止经济过快下滑以及过快下滑带来的风险释放,甚至带来不可控的风险。 我们的赤字率只2.8%,因此在财政上确实没有必要那么保守,如果能启动央地财政改革的话,结果会更好。从2020年短期的总需求管理来看,财政政策的作用可能要远远大于货币政策。


第二,要激活教育。在亚洲金融危机后,教育其实经历过一轮改革,这20年里我们看到了成效,也看到了一些不足。未来,如何充分调动民间资本的积极性去办教育,去增加教育类的公共服务,实现公用事业部分的民营化,是一项既能应对短期的经济下行,也能为长期的可持续发展奠定基础的重要举措。


第三,要激活文化。经济下行的时候,往往是文化、娱乐、文学兴盛的年代,应该是许知远这样的知识分子兴盛的年代。但是我们对于文化还有很多不太必要的,甚至有些过度的管制。传承中国文化,讲述中国故事,实现中国梦是需要我们去放松管制、激活文化,而这一点其实在今天这个经济下行期显得尤为重要。


第四,激活医疗。从每千人病床数来看,我们和日本、韩国、德国、中国香港地区的差距还是比较大的。随着中国步入老龄化社会,人们对于医疗、医药、医美这些领域的需求越来越大,医疗在未来10年到30年间,都是充满想象力的领域。


所以,我们可以从很多领域去放松管制,强化市场因素,在供给端去改善我们的管理、管制,给经济增长释放空间。


从国与国之间比较的话,中国市场的广度和深度仍然是全球最大,尽管外部国际环境和内部环境遇到一些压力,但是放长远来看,中国的增长潜力还是巨大的。


中国人追求财富的梦想,追求美好生活的需求是经济可持续发展的不竭动力,企业家的创新是经济生生不息的原动力。希望中国能有好的应对短期和长期冲击的策略,并且能够把牌打对,把路走对。

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