“很多上市公司老板一开始比较关注收购价格，随着股票质押到期日的临近，心态会一点点崩掉，如果没人‘出手相助’，股权质押爆仓时，也是所有财产清零时。”汪成告诉融中财经，其所在公司曾撮合过多起上市公司并购案例，对于被收购的民企来说，国资出手“接盘”几乎是最优解。
事实也正是如此，“国资系”不断“攻城略地”，取得了越来越多的上市公司控制权。
据公开信息统计，2019年上市公司控制权交易情况发生变更的有147家公司（就2019年新启动交易进行统计），这147家中，除去“终止”交易的案例之外，国务院国资委、地方国资委，地方政府等“国资系”已接盘或意向接盘的总计73家，占比高达50%。
国资“活跃”的推动力来自于多方面， 2018年以来纾困民企政策的相继推出，资本市场流动性压力日益加大，公司股东被动减持的公告一波接一波，股权质押爆仓事件频频发生。截止到2019年8月中旬，有逾3000家上市公司存在股权被质押的情况，其中，近千家上市公司股东的股权质押抵达平仓预警状态。
国资入主上市公司后，最直观的效果是二级市场股价的稳定。
据wind数据显示，2019年，剔除本年上市的新股，约有75.46%的股票实现了不同幅度的涨幅，即3557只股票中的2684家公司上涨。大盘累计上涨22.3%，1466只股票跑赢大盘。
“国资并购上市公司，一般被市场视为看多行为，基于对国资实力雄厚等优势的认可，上市公司面临的困境被投资者认为将有望得到国资助力解决，一般来说，收购信息公示后，被并购的公司股价会有一定程度的上涨。”某知名券商高管沈东对融中财经说。
上市公司易主 地方国资平台成收购主力
国资股份入主上市公司，是一种双赢的局面。
对于国资来说，2019年国有企业混合所有制改革进入加速落地期，通过收购上市公司，国资可以在低价纳入优质资产的同时，优化国有资本布局，延伸和完善产业链结构。同时，为其深化改革加入新鲜血液。
对于面临股东股权质押风险、融资困难的民营上市公司来说，国资可以为其输血，缓解资金链紧张，在技术、市场、人才等方面给予帮助，显著增强企业核心竞争力，并对其正常生产经营活动起到保障作用。
融中财经对2019年新启动的主板、中小板、创业板上市公司控股权转让交易情况进行梳理，有73个项目买入方为国资，如下图：
融中财经制图
从收购方来看，国资收购上市公司大体可分为三类：
收购方一：国资委旗下投资类公司
2019年12月23日，百洋股份发布公告，公司控股股东、实控人孙忠义、蔡晶与青岛国信金融控股有限公司（以下简称“青岛国信金控”）签署《股权转让框架协议》，拟将持有的上市公司29.99%股份转让给青岛国信金控。如果交易顺利完成，百洋股份控股股东将变更为青岛国信金控。实际控制人将变更为青岛市国资委。
据公开资料显示，近年来，百洋股份业绩表现并不客观，2016年—2018年，其净利分别为0.59亿、1.13亿、0.57亿。2017年至今，百洋股份曾多次扩充业务线，比如收购火星时代100%股权，并陆续受让多个远洋捕捞产业公司股权，试进军环保行业等。但在外界环境持续不利好的情况下，多业务线的扩展反而拖累了其业绩。据其发布未经审计的2019年度业绩预告来看，2019年公司亏损将逾1.8亿元。
百洋股份接受青岛国信金控的收购，可有效缓解资金链紧张的情况，通过国资资源协同等优势，有望扭转以往亏损局面。
对于收购方青岛国资委来说，看重的是百洋股份对其产业整合起到的助力。
百洋股份具有完整的水产产业链，水产科技研发、水产养殖、水产技术服务等是百洋股份原有的主营业务，这对于青岛国信金控的母公司青岛国信发展（集团）有限责任公司（下称青岛国信集团）的海洋产业板块可起到完善战略布局的作用。
收购方二：国资实业公司
12月9日晚，宝鹰股份公告，公司实控人古少明及一致行动人宝贤投资与珠海航空城签署了《股权转让框架协议》，拟将两者持有的部分股份合计2.95亿股，占公司股本总额的22.00%转让给珠海航空城，且古少明拟将其所持剩余公司4.57%股权所对应的表决权无条件且不可撤销地委托给珠海航空城行使。
本次转让若顺利实施完成，珠海航空城将成为宝鹰股份控股股东，公司实控人将变更为珠海市国资委。
对此宝鹰股份对外表示，“引入国有资本控股，进一步优化了公司股权结构，有利于公司与股东优势资源协同发展；有利于公司“做强建筑装饰、深耕一带一路、培育高新产业”三大业务主线的积极推进，有利于促进公司业绩新一轮增长。”
据悉，隶属珠海市国资委的珠海航空城，旗下核心业务板块为民航运输、通用航空运营、航空产业园开发，同时布局房地产开发建设、城市开发建设、市政工程等领域。
此次控制权的变更，宝鹰股份除了可借助国有企业的融资优势外，双方在智慧物流园区建设、房地产开发、市政工程等领域存在一定业务协同性，整合趋势明显。
收购方三：国资产业基金
9月16日，跨境通发布公告，实控人杨建新终止了与金舵投资签署的股权转让协议，与新兴基金签署了《合作框架协议》，将合计持有的6.55%公司股份转让给新兴基金，并将其合计控制的15.47%公司股份的表决权委托给新兴基金。
跨境通实控人有望由杨建新、樊梅花夫妇变更为新兴基金。新兴基金控股股东为广州开发区产业基金投资集团有限公司，其实际控制人为广州开发区管委会。
近两年来，跨境通财务状况并不是很乐观。2019年上半年经营活动产生的现金流量净额为-9677.69万元，净利润为4.6亿元，同比下降9.25%。2018年净利润为6.23亿元，同比下降17.07%。
“跨境通实控人股票质押率高达近90%，跨境电商属于资金驱动型行业，在近年来行业增速下滑，股价不断下跌的情况下，跨境通欲通过引入国有资本控股获得融资优势。而广州开发区管委会近年来关注跨境电商行业，欲以收购跨境通为切口，对跨境电商进行行业整合。”汪成在接受融中财经采访时表示。
择优而取，以“小”为主 国资收购民企动作“加速度”
“对于国资来说，产业协同最重要。这个公司有没有投资价值？是否具备持续盈利能力？收了之后股价和业绩会不会下跌？”汪成称，国资在收购上市公司时会“择优而取”，优先收购具有长期股权价值投资、或可延伸和完善其产业链结构的公司。
欧比特为申请并购未过企业，据悉其并购被否原因为，“标的资产持续盈利能力存在较大不确定性，不符合《重组办法》第四十三条相关规定，本次交易募集配套资金不符合《创业板上市公司证券发现管理暂行办法》第十一条第一款相关规定标的资产历次股权转让相关会计处理的合规性披露不充分，不符合《重组办法》第四条相关规定。”
按照《中央企业违规经营投资责任追究实施办法（试行)》及/或地方国资委出台的相关规定，在国企并购上市公司之前，应按相关规定对被并购公司展开尽调，排除潜在收购风险，确保被并购的公司满足其风控要求。
上市公司被国资收购后，需满足国有控股公司合规要求。该合规要求会直接与国企收购成本、上市公司估值挂钩；其次，因国企决策需按监管规则履行必要程序，所以过程存在不确定性，国企收购上市公司后的后续整合等问题也需要注意。
近两年来，随着国企收购上市公司数量的增加，“国进民退”的声音逐渐响起，国资委曾对此回应，“这是在当前环境下国企和民企的一种正常的市场化行为，是国企和民企互惠共赢的一种的市场选择，不存在谁进谁退的问题，更不涉及意识形态。”
事实上，国企控股权转给民企也有近3000家。比如，由于不符合集团战略方向，宝武集团就曾将旗下的宝钢气体转让给了民企。市场决定一切，包括谁“进”谁“退”。
在降杠杆的大背景下，国资收购上市公司在提高国有资本配置和运营效率的同时，可让国资向关键领域的优势企业集中。未来，国资收购上市公司的现象或将“加速度”。