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普华资本:3年50亿的医疗产业VC投资逻辑

来源:融中财经   作者:苗弋   时间:2019-09-17 15:09  字号选择:

一年6家被投标的齐上市,对背后投资机构来说成绩斐然。

一年6家被投标的齐上市,对背后投资机构来说成绩斐然。


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刚刚过去的2018年,是普华资本大丰收的一年;作为一家以早期为主的创投机构,普华资本在一年间连续收获360金融、同程旅游、宝宝树、有赞、团车网、猎聘等6家IPO企业。


此外,2019年9月,普华资本投资企业南微医学(688029)作为首批25家企业之一,成功登陆科创板。


普华资本创立于2004,成立15年来,聚焦新科技、大健康、泛文化三大领域,在医疗、文化、大数据和人工智能,物联网、AR/VR,区块链和信息安全、芯片领域均有布局。


普华资本目前管理规模176亿人民币,以A轮(63家,约8亿元) 为主要投资阶段,此外,天使轮(21家,约3193万元) 、 B轮(28家,约7亿元)  、C轮及以后(14家,约5亿元) 、 战略投资(3家,约1亿元)均有涉猎。  


目前已投资项目300多家,包括奇虎360、喜马拉雅FM、墨迹天气、快的打车、陌陌、同程旅游、创业黑马、财通证券、美柚、有赞、胡庆余堂、华通医药、Remebot、云从科技、arm开放智能、video++、Pony ai、Minieye、Bugbank、连连科技、蓝狮子、亭东影业、十点读书、果麦文化、巴九灵、乐刻体育等。


统计数据显示,近年来,医疗健康领域是普华资本的重点布局领域之一,从投资数量来看,在以往投资案例中有近50家均为医疗健康领域投资标的,远高于其他行业。

 


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普华资本近年投资战绩(来源:IT桔子)


在医疗健康各细分领域,到目前为止,普华资本医疗健康产业基金已投资包括神经外科手术机器人“Remebot”、基因捕获技术公司“艾吉泰康”、肿瘤患教和管理平台“医瘤助手”、药企胡庆余堂、华通医药等,投资领域涵盖精准医疗、人工智能、移动医疗多个领域。


围绕医疗产业  3年投资50亿


实际上,早在2011年,移动医疗刚刚兴起之际,普华资本开始在医疗健康领域试水。其间,投资了主板上市企业华通医药,新三板挂牌企业泉源堂等。



2016年,普华资本与拥有药业背景的京新控股合作成立了首期医疗基金——普华京新固周健康产业基金,正式开始深耕医疗领域,投资阶段主要以早期为主,包括人民币基金和美元基金。


作为普华医疗投资的开端,普华资本分属医疗团队的合伙人周密称,普华京新固周健康产业基金要在3年内做到50-60亿人民币的基金管理规模。


整个2018年,普华资本新增投资项目60个,在资本寒冬之下保持了较快的投资节奏,其中医疗健康19家,占比近1/3;今年开年至今,在普华资本总计投资的14个项目中,医疗健康领域的投资仍有4家。


据其官网数据显示,截至目前,存续医药健康投资项目31家,投资金额约二十亿元人民币。


序号

被投企业

简介

1

华通医药

国内一流的综合医药企业

2

胡庆余堂

“江南药王”,中国唯一的一家双国宝药号。

3

南京微创

内窥镜下微创诊疗器械

4

认知关怀

IBM Watson for Oncology•沃森肿瘤解决方案中国指定运营服务商

5

ACARIX

一家集研发、注册和生产为一体的医疗器械公司,主要产品为新型冠心病诊断器械

6

REMEBOT

研发、生产、销售和运营远程医疗外科机器人

7

百普赛斯

重组蛋白开发商

8

艾吉泰康

一家专注于高通量测序(NGS)靶向捕获及建库技术的基因检测产品设计公司

9

杰康诺

一家以科技创新和市场为导向的微生物类生物高新技术企业,主要从事研发、生产和销售啤酒酵母、面包酵母和功能性酵母等各类微生物源性蛋白产品。

10

泉源堂

一家以B2C医药电子商务为主要发展业务的医药零售企业

11

麦递途

一家专注于3D打印技术在医学领域实践应用以及产业转化的高新技术企业

12

把把脉

一家有关中医的健康服务平台,主要产品是中医的健康服务平台手机软件“把把脉”。

13

睿研纳米

一家专注于纳米和生物再生医学产品的公司

14

惟视眼科

视光学为特色、小儿眼科为切入点的线上线下专业医疗服务平台

15

南京贝登

医疗器械B2B电商平台

16

爱肾医疗

全国领先的肾内科医生集团

17

凯尔锐

全国领先的肾内科医生集团

18

GENEDOCK

领先的企业级生物信息云服务

19

轻+

一款专注健康瘦身的移动工具app

20

点点医院

全国领先的互联网医院"提供商和运营商

21

好孕帮

不孕不育移动医疗服务第一平台

22

浙江生创

全国领先的干细胞新药研发企业

23

橙医生

中国最大心脑血管互联网医疗平台

24

保管家

肿瘤防治服务+保险运营商

25

爱宠医生

互联网宠物医疗服务第一平台

26

365医院网

以影像为突破口、以基层医疗机构为切入点的远程医疗信息服务平台

27

MEMO-BOX

利用云计算和互联网技术帮助用户管理服药的智能设备

28

医库

为医生提供快速完整的医疗信息化服务

29

医时科技

一家为患者,医院和厂家提供基于SaaS+众包模式的精细营销服务供应商

30

一美合众

与海内外顶尖医疗机构携手打造中外医疗领域人才、技术、科研、治疗的平台

31

理大师

专注于脊柱健康的互联网中医健康服务平台

普华资本医药健康领域投资企业(融中财经整理)


普华医疗对外宣称的投资逻辑是:用产业和资本双轮驱动,投资布局内部形成平衡对冲,通过开放共赢心态建立行业生态圈。


首先是产业和资本双轮驱动。普华医疗定位是一支产业基金,从产业链布局和上市公司需求角度出发寻找标的,使被投资项目形成明显的战略协同,或者在后续融资和退出上与上市公司形成良性互动。从前期的重组蛋白质、抗体检测、基因大数据 、生物学验证到肿瘤免疫评估、PDX、创新性疗法等,整合行业稀缺资源。


此外,普华将保险、供应链也都放在医疗泛服务当中。如主营药品批发、第三方药品物流、医药零售及中药生产的华通医药(002758),中国双国宝药号胡庆余堂,B2C医药零售企业商泉源堂等,及肿瘤防治服务+保险运营商保管家等。


普华资本董事李杨在2019WISE风向大会上称,现在连锁型药房、基层诊所、药品配送、社区门诊都受到了非常大的关注。但同时在整个链条当中,还有很多流向是没有被满足的。因为它们包括了物流、现金流、票据流、信息流。以保险为例,现在病人的被保比例依旧比较低;在供应链方面,国产医药公司在国内高压竞争环境下,还在寻求到发展中国家的出海机会,认为该领域还有很大投资机会。


其次,投资布局内部形成平衡对冲。选择先布局大体量项目,确保稳健的财务回报,并以大项目为根基奠定产业布局的重心,从而沿产业链上下游进一步布局中早期项目,追求更高的回报。比如,50%分配在早期(天使轮到A轮),30%分配在成长期(B轮到C轮),20%分配在后期(Pre-IPO)。


最后,用开放共赢心态建立行业生态圈。与医药医疗上市公司、高校科研院所、政府相关部门、学会协会、媒体、法律、财务、人力资源等服务机构广泛建立合作,并以被投资项目及串成的产业链为纽带,建立行业生态圈,加大被投项目成功概率。


目前平台的合作伙伴不光有医疗服务行业的,也有制药、房地产行业的,还包括地方资源等。


国际、精准、早期


2019年6月,在医疗健康版图中,普华资本合伙人周密用“国际、精准、早期”六个字概括了普华医疗投资的逻辑。


在国际化方面,普华也在布局海外投资,并将国外技术及产品进行落地转化。


普华资本近年以 “投出去、引进来”为方针,重点布局了英国市场。与英国牛津大学、剑桥大学、帝国理工学院等高校,英国OSI、IP Group、OUI等科技成果转化机构在产学研转化方面多有合作。


在投资领域重点关注科技、医疗大健康及生命科学,聚焦精准医疗、医疗器械、体外诊断、制造升级、人工智能、等细分赛道,完成了约12个项目的投资。


据2019年5月英国金三角投资峰会公布的数据,2018年美国和亚洲对英国的高科技项目分别投了122个和112个,中国投资了16个,普华占了其中的8个。


精准医疗领域专家,普华资本特聘顾问詹启敏院士有这样一段阐述:精准医疗主要是通过很多方面的研究,最终实现精准的治疗,从而降低费用、增加疗效、降低副作用。


精准医疗的概念于2011年被美国国家研究委员会提出,2015年在奥巴马的推动下引发全球关注。精准医疗是一种定制医疗模式,又称为个性化医疗,根据个体基因特征、环境以及生活习惯,为病人量身设计出最佳治疗方案,以期达到治疗效果最大化和副作用最小化。


精准医疗是数据驱动的科学,是生命科学、医学技术和计算技术融合的前沿领域。针对这一领域的研究,从技术厂商、医疗机构到学术群体都未停止过脚步。


首先是精准诊断环节,李扬称,过去的试剂行业,国内企业更多扮演代理商的角色,从海外购进原料进行分装销售,但现在国内已有很强的研发团队,国产替代开始弯道超车。


其次,还有医疗影像行业,如美国butterfly主攻基于超声技术的医学听诊器,同时国内也有一批创业型公司在做这样的产品。


如今年7月登陆科创板的南微医学,主要产品包括内镜下微创诊疗器械、肿瘤消融设备两大主营产品系列。公司新研发的内镜式光学相干断层扫描系统(EOCT)获得美国FDA批准,并进入国家药监局创新医疗器械审批绿色通道。


在2019年2月,普华资本数千万投资智能医学超声设备商“思多科”,思多科是一家在超声领域,提供便携式无创诊断超声医疗设备及服务的公司。也是目前国内目前唯一一家可以将底层平台算法和人工智能算法封装到ASIC芯片中的超声检测设备厂商。

 

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普华资本精准医疗投资布局


作为一家早期为主的VC机构,近年在医疗赛道的投资项目除极少涉及B轮(5家)、C轮(1家)及战略投资(1家)外,均为天使轮至A轮发展阶段。在早期项目投资方面,普华投资的特点是,从早期开始,围绕某一专题进行赛道上的广泛投资,使其之间形成协同效应。


从以往投资案例可以看出,普华在医药健康领域广泛涉猎,包含生物科学、大数据+AI、精准诊断、创新疗法等多领域。


在看似量大面广的投资布局背后,普华资本主要聚焦的还是肿瘤赛道和中医药赛道。


在肿瘤赛道,投资了医瘤助手、一美合众、赛诺特、裕策生物、LifeOS(莱弗斯基因)、梅傲生物、保管家、认知关怀等企业。从分类来看,大多为消费型的体外诊断项目。


其中,2018年3月,普华投资与华大基因、瑞银投资等一起参与投资的裕策生物是一家专业的肿瘤精准免疫治疗基因检测的高新技术企业,以“基因”+“免疫”为双翼,将肿瘤基因组、免疫微环境结合,帮助肿瘤患者选择最适合的治疗方案。2018年12月,该公司获得IDG独家数亿元B轮融资。


2018年4月,梅傲生物获普华资本数千万A轮投资,梅傲生物创建于2016年,业务涉及精准医疗,人工智能数字病理,肿瘤筛查,诊断和预后,以及其他疾病的诊断和筛查。


2018年12月,普华资本战略投资的赛诺特生物是一家从事肿瘤病理、血液肿瘤、遗传病与产前诊断、结核病诊断、系列体外诊断试剂和仪器研发生产企业。公司成立八年,研发了免疫组化、分子病理、组织染色、染色体制备、结核病药敏系列诊断产品,形成试剂和仪器的完整平台。


在中医药赛道,如投资了华通医药(002758),中国双国宝药号胡庆余堂,B2C医药零售企业商泉源堂等。


普华资本周密认为,整体来看,我国头部企业主要通过代理产品获得国内市场份额,医药研发还处在中早期阶段。在此前提下,给予中国生物医药创业型,或者研发驱动型企业的空间非常高。


目前肿瘤的生命周期越来越长,可以存活五年、十年,甚至二十年,治疗药物后期还会出现耐药性,市场最缺就是一些包括肿瘤在内的重大疾病复发治疗药物,促使了行业不断向前发展。


投后赋能


在募投管退缓解期,除了募资能力,投后管理是考验一家机构综合实力的试金石。投资了近300家企业的普华资本,此前一直通过定期组织被投企业举办各类“大场子”论坛和小型闭门会的方式,围绕红筹架构的搭建、股权激励、财务处理、税务等主题,对接所需的行业资源,分享管理经验,为被投企业提供持续的投后服务。


普华资本董事李杨曾透露,普华资本现在其实有80%的已投资标的在共享同一渠道、用户群体、或者上下游原料、设备等。还有至少6家企业已经成立了合资公司,能够共同发展。


不过,从历史投资的近50家医疗健康项目,到目前存续的31家企业,期间普华资本在这一领域还未曾披露过经典退出案例。今年科创板上市的南微医学,普华资本“Puhua Capital Ltd”于2016年9月以“Huakang Limited”参与投资,Huakang 目前占比15.39%,是公司第三大股东。


在普华投资的医疗投资团队中,以普华资本管理合伙人周密、投资总监李扬为首的团队成员均有医药背景。


周密2000年初毕业于复旦大学(原上海医科大学),拥有药理学硕士和临床医学学士学位,之后在麦肯锡做战略管理咨询,用5年时间摸清了医疗行业。2010年,周密加入经纬中国,担任资深投资经理,负责考察、筛选和评估医疗健康行业的投资机会。这一时期,周密与经纬中国人民币基金合伙人、普华资本创始人曹国熊相识,其医疗投资生涯步入正轨。主要投资案例包括更美、掌上糖医、轻+、瑞奇外科、星童医疗、杭州认知、泉源堂等。


李杨英国东安格利亚大学传播学硕士,专注医疗与深度学习、数据挖掘、机器人技术的结合领域的投资。曾任36氪媒体医疗主编,后期负责36氪投行部医疗组,主导了多个健康医疗项目融资。主要投资案例包括Remebot、健易保、南京贝登、聚道科技、裕策生物、中因科技、百普赛斯、ACROBiosystems等。


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