陈宝胜：复旦大学金融博士后，同济大学管理学博士，中国创投委副会长，复旦大学兼职导师，并购交易师。先后在大型国企、知名中外合资企业担任高管，主要负责并购投资及产业整合；具有10多年的并购投资及基金运作经验，累计管理基金规模已达百亿。在产业整合、并购重组、资本运作、基金投资等方面有着丰富的实际操作经验。获评《融资中国》2018-2019年度“中国十佳并购投资人物”，21世纪经济报道“2017年度创新并购投资人”等荣誉。
本次新冠肺炎疫情给我国诸多行业带来较大冲击，但医疗健康产业的逆势而上无疑成为此次疫情的亮点。党的十九大明确提出“实施健康中国战略”，我国政府也提出“将医疗健康行业建设成为国家支柱性产业”，这些都对医疗健康产业形成重大利好。总体而言，我国的医疗健康产业无疑在中长期都会蓬勃发展。
伴随着中国逐步进入老龄化社会、居民的收入提高、消费结构升级，中国的医疗健康产业预计在2020年市场规模将达到八万亿，未来我国医疗健康产业的市场潜力巨大。
首先，人口结构变化催生医疗健康需求。我国人口老龄化趋势日益明显，据预测2030年中国将成为老龄化程度最高的国家，中国60岁及以上人口比重，在2030年将达到25%，2050年或达到35%。随着我国进入老龄化社会，将带来对医疗健康产业的持续需求，医疗健康服务在未来很长时期内，都将成为最大的民生需求。
其次，中国已经进入中等收入国家行列，人们对医疗健康的需求日益增长。我国卫生总费用占GDP的比重不断提升，从2010 年的4.9%增长至2018年的 6.4%。虽然这一指标不断增长，但与发达国家还是存在不小差距，距离美国18%的GDP占比依然空间巨大。
同时，在人均卫生支出方面，我国人均卫生费用从2010年的1440.3元增长至2018年的4148.1元人民币，可以看出虽然增长较快，但总体上人均支出还较低，与美国人均相差20多倍，可增长空间非常大。
深度剖析医疗健康产业，从医药、医疗器械、医疗服务等子行业的发展模式分析，医疗健康产业发展自带并购属性，医疗健康产业的蓬勃繁荣离不开并购的支持，并购将是医疗健康产业领域永恒的主题。
1、医疗健康产业自身发展需要并购
（1）研发管线并购强化
医疗健康领域技术创新非常迅速，而药品研发周期又非常长，制药企业往往会面临核心药品专利到期、新品研发困难加大、研发风险不断增加的局面。这种情况下，通过并购补充研发管线，从外部收购比较有前景的技术或在研药物是核心应对策略。同时，生物医药的蓬勃发展也为行业并购带来更多优质标的，尤其是一些创新型初创企业，有着核心技术与专利产品，可以出售给大型医药公司进行商业化，从而在产业与资本层面上都形成一种产业链良性循环。
（2）行业内积极并购整合
我国是名副其实的仿制药大国，仿制药占据整个药品终端市场的80%以上，市场规模在万亿以上。近年来，随着仿制药一致性评价和带量采购等政策的实施，仿制药价格被大幅压缩，降价是必然趋势，传统的仿制药企业很难再获得之前的高利润空间。仿制药行业进行并购整合已是在所难免。低成本与规模化是仿制药企业做大做强的核心竞争力，而只有通过并购整合才能快速获得规模效益，包括纵向产业链并购确保上游原材料供应，以及横向仿制药企并购扩大经营区域和业务范围。
（3）跨境医疗并购加速
现阶段我国医药市场竞争日趋激烈，随着国家鼓励创新、药品审评审批提速，以及药品带量采购的持续推进，国内医药产业面临着愈发迫切的升级压力，必须持续提升研发创新能力。这时加速海外投资布局，开展跨境医药并购，可以在全球范围内寻找优势标的提升自身实力，实现企业转型升级。在医疗健康领域，国外技术相对领先，价格优势比较明显，通过跨境医疗并购，可以弥补技术差距，也可扩张全球市场。
2、大量资本跨界并购进入医疗健康产业
（1）传统行业跨界并购转型
医疗健康产业抗周期性强，特别是在经济下行期，医疗健康产业的稳健性更为资本所看重。近年来，我国一些传统行业市场不景气且竞争激烈，企业一直承受着较大的发展压力。这时一部分企业主动进行跨界转型，希望通过并购，迅速进入更具增长潜力和利润率较高的产业领域，其中重点领域之一就是医疗健康产业。
（2）地产集团布局医疗健康产业
未来地产行业发展趋势，一是从产品竞争向服务竞争转变，二是由地产开发向社区运营转型，三是由单一地产业务向整合创新型社区平台业务延伸。在此趋势下，近年来已经有诸多房地产企业投身进医疗健康产业，一方面希望能为企业带来新的业绩增长点；同时一些地产集团也寄希望于打造生态圈，旗下各大业态构成一个完整资源生态系统，形成产业链闭环，发挥协同效应。
（3）互联网巨头积极介入
医疗与互联网结合机会巨大，互联网医疗正蓬勃发展，改变着传统医疗行业。预计到2026年，我国互联网医疗行业市场规模将直逼2000亿。在这样的发展前景下，医疗健康产业已经成为BAT互联网巨头争抢的投资赛道，诸多互联网医疗企业成为并购标的。以此同时，医疗与保险也在加速跨界融合。
3、医疗健康产业主要退出渠道是并购
大量资本涌入医疗健康产业，还有一个重要因素，就是医疗健康项目相对于其他行业项目更易退出，而主要退出渠道就是并购退出。
（1）药品并购退出
医药项目研发周期长，一种新药从最初发现先导化合物到最终上市，需要经历较长时间，一般而言国际上一种新药研发成本超过10亿美元，研发周期超过10年。新药研发资金需求高、投入时间长，但这并不意味着资本一定要从头跟到尾。新药研发过程中，伴随着诸多重要节点，如IND批准、一期临床、二期临床、三期临床等，在这些重要阶段，由于上文所述制药企业有着通过并购补充研发管线的诉求，因此均有可能通过并购实现退出或部分退出。
（2）企业并购退出
参考美国医疗投资行业，并购是其主要退出渠道，占70%左右。在医疗健康领域，大企业已经建立起品牌与市场网络，具备营销能力，而一些中小创新企业发展到一定阶段就可以并购给大企业。这样在产业链协同上，中小创新企业负责创新，大企业负责商业化，非常符合商业逻辑，也能在产业与资本层面上都形成良性循环。因此，并购活跃也使得医疗健康投资机构在退出选择上更加灵活。
（3）投资机构接力退出
由于医疗健康产业的良好前景，现在涉足医疗健康产业的各类投资机构也越来越多。这些投资机构有着各自不同的投资风格和投资理念，也有着各自不同的投资阶段，如天使、VC、PE、并购等。这样，各投资机构的基金之间就可以相互衔接起来，各自投各自阶段，各自获取阶段性效益，就像跑接力赛一样，实现投资机构之间的相互接力。
综上所述，医疗健康产业在我国方兴未艾，而其中并购运作空间巨大，但是医疗健康领域投资并购专业性非常高，需要一支专业团队，要求投资并购人具有更强的专业性、更完备的知识储备、以及更深刻的行业理解。希望大家能迎难而上，投身其中，进一步促进我国医疗健康产业的蓬勃发展。