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1微米工业巨人建龙微纳:募投八面开火,畅游分子筛蓝海

来源:亿欧   作者:殷缘   时间:2020-02-10 19:02  字号选择:

单项冠军只能打局部战争,很难赢得全局胜利,显然募投八面开火的建龙微纳,野心并不小。

一场来势汹汹的新型肺炎,让成立22年的建龙微纳,渐渐崭露头角。

科创板上市企业建龙微纳(688357.SH)近日表示,公司正在研发一种新材料,可以涂于口罩、纸巾上能起到抑菌和消毒作用。而其核心分子筛产品,此前早已作为重要耗材,广泛应用于医用制氧机和家用制氧机中,帮助肺部机能受损的病人呼吸。

隐藏在口罩、制氧机这些急民生之所需的产品背后,建龙微纳这家吸附类分子筛龙头企业曾争议颇多,但近日却因此有回春之势。现在外界更关注,科创板所募资金,如何才能让建龙微纳在全球分子筛梯队里再上一层楼?其分子筛制备技术的应用布局,又能否成为业绩增长突破口?

不到1微米的工业巨人

提到分子筛,大部分人都会感到陌生。但这些直径还不到1微米的小小产品,却被称作“工业血脉”。

这是一种单价不高但用量较大的工业耗材,主要分为三大类:吸附、催化和离子交换。其中,吸附类分子筛可以通过物理吸附来“筛”去空气中二氧化碳、氮气等成分,因此被广泛用于石油加工、煤化工、建筑材料、空气分离、环保节能等需要提纯的目标气体领域。

例如将粘稠的石油变为清亮的汽油、净化汽车尾气中有害物质、将空气分离制取氧气,都离不开这种吸附类分子筛材料。但就是这样一颗在化工领域起着关键作用的“螺丝钉”,我国曾长期依赖进口,国内大部分市场长期被国外巨头所占领。

建龙微纳相关分子筛产品

根据中商产业研究院数据,2018年全球分子筛吸附剂产能、产量分别为43.78万吨和33.52万吨,产量巨大。但在全球分子筛两极分化格局下,全球仅有9家产能在万吨以上的生产商。

建龙微纳在百余家生产商中突出重围,集分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛研发、生产、营销、技术服务于一身,涵盖分子筛全产业链。其2018年成型分子筛与活化粉合计产能、产量占全球比例分别为3.77%和4.85%,排名全球第六,全国第一。

在质量方面,建龙微纳表现优异。Li-LSX变压吸附制氧分子筛与JLOX-300系列深冷空分制氧分子筛,均在国内26套大型装置中实现了对国际大型分子筛企业产品进口替代。例如JLOX-300系列分子筛,在替代进口产品后,分子筛装填量由42吨降至36吨,切换周期由4小时延长至6小时,达到了节能降本目标。

硬实力突出,让建龙微纳顺利成为美国霍尼韦尔UOP、德国CWK、瑞士Zeochem、中石油、神华宁煤等国内外名企业背后的“小巨人”。此外,建龙微纳还成功收拢了竞争对手,不但向法国阿科玛、江苏洁欧康等客户销售分子筛原粉,还和美国普莱克斯开展成型分子筛业务合作。这种OEM销售模式,间接证明了建龙微纳产品质量受到主流高端市场认可。

逆风前行

辉煌已经成为过去,上市之后,建龙微纳处于极具不确定性的市场环境中,只能逆风前行。

作为一家生产型企业,公司在生产经营过程中必然会消耗大量能源。建龙微纳产品主要原材料是锂盐、氢氧化钠、固体纯碱硅酸钠和氢氧化铝。根据招股书,分子筛产品对原材料依赖度非常之高,这四种原材料占公司主营业务成本比例分别为45.61%、51.64%、52.46%、51.94%,占直接材料比例分别为85.37%、80.55%、82.74%和75.06%。

倘若主要原材料价格大幅增长,而建龙微纳产品售价不能同步提高,便会影响业绩。2017 年,固体纯碱硅酸钠、氢氧化钠采购单价相比2016年增张54.89%、31.75%,价格上涨幅度之大让人捏把汗。

建龙微纳原材料价格上涨对营业利润的影响

分子筛主要用于制氧、制氢、涂料胶黏剂等领域,是钢铁、煤化工、有色金属冶炼等行业上游行业化工生产商,因此建龙微纳经营情况自然与这些下游行业息息相关。尽管钢铁、煤化工虽是重要基础能源产业,但近几年市场供过于求。

例如钢铁,根据中钢协数据显示,2020年全国钢铁社会库存总量812万吨,环比增加130万吨,上升19.0%,而2019年钢材出口量合计为6429万吨,较2018年减少505万吨,中国钢材出口继续呈现低迷态势,行业整体供大于需趋势明显,钢材价格也呈现波动下降。这些终端用户经营状况不佳时,通常就会在采购价格和付款周期等方面向上游转嫁部分压力。

同时,公司外部环境也不乐观。引以为傲的外销业务,随着贸易摩擦、出口政策变化,开始让人焦头烂额。2016-2019年6月,建龙微纳外销收入占营业收入分别达到23.49%、23.35%、25.85%和19.67%,可见公司外销收入所占营业额比重较高。

以2019年1-6月为例,假设报告期内公司分别分担 10.00%、12.50%、25.00%税率对应的关税,利润总额减少金额分别对应为: 163.41万元、199.72万元、359.50万元。即在最悲观情况下,利润总额减少约10%。

补齐技术短板,对建龙微纳更是迫在眉睫。制氧、能源化工和环境治理等下游领域,技术快速频繁革新,也对所需产品提出了更多要求。尽管在发明专利成果这一方面,建龙微纳远超国内同行,但截至2019年6月,建龙微纳仅拥有授权发明专利11项,而国际同行可比企业UOP发明专利数量却高达3000余项。

上下游交困、内忧外患,让科创板分子筛第一股前行之路困难重重。

八面开火

华泰证券指出,国内分子筛行业规模约30亿元,市场处于高度分散状态。产业主要集群于环渤海圈与长三角地区。与国外分子筛厂商对比中,国内分子筛企业产品结构高度相同,研发投入力度不足,偏向中低端化。

若想在分子筛赛道横扫六合,不只要补短板,也要做长板。根据招股书,建龙微纳募集资金后将投入6大项目。

建龙微纳募资规模及使用方向

可以看出,公司首要任务便是通过“吸附材料产业园项目(三期)、年产富氧分子筛4500吨项目和5000吨活性氧化铝生产线建设项目”这三个项目,对分子筛相关产品进行产能扩张。

2018年度,建龙微纳分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛的实际产能利用率达到104.42%、129.55%和 96.44%,产品几乎供不应求,产能利用率已经达到极限,这也制约了建龙微纳扩张速度。

这次用超募资金投资新建年产5000吨制氢分子筛生产装置、年产4000吨制氧分子筛生产装置大约提升产能一倍有余,能够满足目前在手订单需求。若对同一供应商原材料需求数量上涨,或能让建龙微纳议价能力更高。

建龙微纳在手订单情况

而技术创新中心建设项目,则为建龙微纳带来了更多想象空间。单项冠军只能打局部战争,很难赢得全局胜利,显然四处播种的建龙微纳野心不小。

相比以往业务,这次募投加大研发投入,主动向氢气提纯、煤制乙醇、煤制丙烯等能源化工领域,钢厂等烟道烧结尾气脱硝、污染物资源化综合利用、柴油车尾气脱硝等环境治理领域,核废水处理、盐碱地土壤改良等生态环境修复领域等多个新领域拓展,为自己建立更多业务支撑点。

例如氢气提纯,相比其他能源,氢能绿色清洁,热值显著高于化石能源,随着我国氢能商业化条件逐步成熟,氢能有望成为下一代基础能源,其应用会更加广泛,对制氢分子筛需求将越来越大;再如尾气脱硝,随着我国六排放标准提前实施,脱硝分子筛主要应用的柴油车将是氮氧化物污染主力,更换需求量较大,脱硝分子筛应用空间广阔。

头顶“科创板分子筛第一股”和“河南首家科创板企业”两大光环,建龙微纳在分子筛领域已经取得了较大成功。建龙微纳已经在技术研发基础上扩张产能,凭借中国作为“世界工厂”的市场广度和深度,携规模优势打入全球更多利基市场,有望进入全球分子筛价值链第一梯队。

关键词:科创版 
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