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达晨财智合伙人、副总裁、华东总部总经理窦勇:注册制下的一级市场投资

来源:融中财经   作者:融中财经   时间:2020-08-23 13:56  字号选择:

做创投需要的是稳定的外部环境,这样才能让企业以及机构寻找到更多机会。

达晨财智合伙人、华东总部总经理窦勇:注册制下的一级市场投资

达晨财智合伙人、副总裁、华东总部总经理窦勇


后疫情时代,产融结合将持续深化,产业间的并购、投资将迎来高潮,产业替代投资、疫情催生的新产业以及新的商业机会在此阶段得到发展。著名评论家沃勒斯坦教授曾说:“这是结束,这是开始”。通过此次疫情我们发现,产业伙伴之间其实有更多的联系,企业要更加关注产业伙伴和价值伙伴的共生关系。


2020年8月19-20日,融资中国2020股权投资产业峰会在上海隆重召开。本次峰会以“协同共生”为主题,会上,头部投资机构大咖、行业领域专家、新经济精英代表共商后疫情时代的产业投资,为投资者带来新的视角、新的思考。


会上,达晨财智合伙人、副总裁、华东总部总经理窦勇以《注册制下的一级市场投资》为题进行主旨演讲。


他指出,在疫情和中美摩擦加剧下,创投机构竞争加剧,体现在募资变困难了、出问题的项目多了、项目上市也不赚钱了、基金到期清算不了,注册制既是机遇也带来了不确定性,多数基金生存变得更艰难。


窦勇认为,自主可控、进口替代,是未来十年最强劲的创业投资主题,他表示,“去美国化”“信创产业”“北斗产业”是下一个万亿产业,而科创板的成功也将极大激励长期坚守这一领域的人民币基金。


“未来,全面注册制、IPO大扩容背景下,中小创估值可能会剧烈调整。”窦勇直言,A股市场估值体系逐渐与世界接轨,新股破发、发行失败、一二级市场倒挂肯定会出现。市场会进入“去伪存真”的估值调整过程。


以下为“融资中国2020股权投资产业峰会”中, 达晨财智合伙人、副总裁、华东总部总经理窦勇的精彩演讲实录,由融资中国整理。


窦勇:


我们正处于大变化之中。我们做创投需要的是稳定的外部环境,这样才能让企业以及机构寻找到更多机会,在变革当中我们要寻找什么?寻求一种突破。怎么才能突破?每家投资机构都有自己的思考。


就这一主题,和大家分享一下,达晨财智在危机当中的机遇和变革。


更复杂的外部环境


疫情对我们的影响非常深远,口罩在将来很长一段时间中会一直陪伴着我们。最近一段时间,无论是投资机构还是企业发展都遇到很多问题。


大家也要做好新冠病毒疫情常态化的心理准备。境外疫情扩散蔓延势头并未得到有效遏制,疫苗研制还在路上,最终效果难以判断。


外部的环境有很多变化,比如美国或各国的央行政府无限制的印钞所带来的通货膨胀后续的影响在慢慢体现。


做创投最害怕战争,从目前的局势来看,中国与印度的角力持续加剧,在南海、台海跟美国直接的对抗也在显现。刚刚推出的港安法是中美直接的对抗,世界秩序好像一夜之间让所有人都应接不暇。


线下场景线上化、无接触场景成主流变化趋势


面临危机当中,我们也看到一些机会。部分行业正在裂变和转型。线下场景线上化、无接触场景逐渐成为趋势。数据化、智能化管理手段成为主流。


2020年来看,因为疫情的影响,投资金额、投资次数都在下滑,2020年是一个不确定的世界,但是我们还生活在地球上,我们没办法选择外部环境的时候,就要保证确定的事,这里有几点思考:


  • 第一个、新冠疫情不会因为疫苗而结束。我们要做好长期坚持斗争的思想准备;

  • 第二个、对于创投机构而言,最大的挑战是线下场景线上化和无接触场景;

  • 第三个、数据智能化,人工智能对于数据、对于我们的生活影响越来越大。


最近,不少机构去投资半导体,好像不投半导体都不是创投机构。但资本的力量是有限的,这个行业需要长时间的积累,不是有钱就能造出芯片,也不是凭着满腔热情就能进行国产化。


经济压力对于投资机构产生了一定影响。在疫情和中美摩擦加剧下,创投机构竞争加剧,体现在募资变困难了、出问题的项目多了、项目上市也不赚钱了、基金到期清算不了,注册制既是机遇也带来了不确定性,多数基金生存变得更艰难。项目上市数量方面,科创板上市企业共159家,大部分的背后都有创投机构的身影。发行速度非常快,但赚钱也非常难。


未来十年的投资主题


8月24日,创业板注册制也来了。中国资本市场是政府导向的市场,政府对于资本市场的重视程度空前绝后。今年上半年,IPO数量是近五年以来最高年。企业上市容易了,但是上市不赚钱的情况可能爆发。作为投资人,我们要为LP负责,需要投资到更好的项目中去。


中美脱钩成为必然趋势,这样的背景下,自主可控、进口替代,是未来十年最强劲的创业投资主题。这里也有几个方向:核心、底层技术方向的投资将不断深化;政策推动加市场推动的双重作用下,商机无穷;“去美国化”“信创产业”“北斗产业”是下一个万亿产业;科创板的成功将极大激励了长期坚守这一领域的人民币基金。


另外,注册制的实行影响巨大,未来十年属于技术。时代将赋予具备核心技术或研发能力的知识分子巨大财富。


但我们也要警惕,未来,全面注册制、IPO大扩容背景下,中小创估值可能会剧烈调整。A股市场估值体系逐渐与世界接轨,新股破发、发行失败、一二级市场倒挂肯定会出现。市场会进入“去伪存真”的估值调整过程。

关键词:创业板 
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