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医疗投资“机”大于“危”,要勇于抓住“窗口期”

来源:融中财经   作者:融中财经   时间:2020-08-27 16:31  字号选择:

“资本市场非常火爆,可能有一个比较长的时间窗口。这个窗口到底有多远,需要市场去印证,但它给我们整个医疗创新追随甚至赶超欧美带来了比较大的机会。”

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后疫情时代,诊断试剂、疫苗、基因行业的投资趋势如何?后疫情时代医疗生态圈重构,哪些细分赛道将崛起?在一级市场上的投资逻辑是否有所变化?新科技应用、医疗信息化的发展和融合趋势又有哪些?


2020年8月19-20日,由融资中国主办,融中集团、融中母基金研究院、融中资本协办的“2020股权投资产业峰会”在上海隆重举行。


在20日的“医疗大健康专场”中,普华资本创始合伙人沈琴华、澳银资本运营总裁胡艳、鼎晖投资创新与成长基金执行董事柳丹、元明资本投资总经理龙贡波、丹麓资本董事总经理李洁、重庆点石创坚总经理创瑞投资董事长唐浩夫、华泰紫金投资大健康投资负责人基金创始合伙人张泉源就“生机勃勃,医疗大健康产业投资遇新春”这一主题进行了精彩讨论。

 

以下为“医疗大健康专场”论坛精彩实录,由融中财经(ID:thecapital)整理:

 

沈琴华:非常荣幸参加融中举办的论坛。2020年注定是不平凡的一年,疫情让我们医疗产业的变革步伐有所停顿。但从今年上半年的一些数据来看,医疗投资还是为数不多的增长中的一个赛道。医疗投资生机勃勃,医疗产业蕴含了更多的机会。



我是来自普华资本的管理合伙人沈琴华,来自杭州。先请各位嘉宾简单的介绍一下自己,以及所关注的细分领域。


胡艳:大家好,我是来自澳银资本的胡艳。目前主要负责公司基金运营工作。澳银资本在2003年创立于新西兰,2009年来到国内发行第一支人民币基金,澳银资本一直比较专注医疗领域,现在大约60-70%的资金投入在医疗领域,另外30-40%的资金投入到TMT科技领域,欢迎大家关注澳银资本。



柳丹:我是来自鼎晖投资的柳丹。我是国内生物专业学士,后面去美国是生物医学博士,留任Yale外科的博士后。创新成长基金从2015年成立至今已经成功募集了两期,总资产管理规模在120-130亿人民币。过去五年里,鼎晖陆续投资了中国一批医疗细分领域的头部创新企业,像科创板上市的成都先导,美国纳斯达克上市的天境生物等。我本人在鼎晖投资专注生物科技、创新制剂、检测诊断,还有AI先进医疗技术等方面的投资。



龙贡波:我是来自元明资本的龙贡波。元明资本是专注于中美医药领域的投资机构,我们的资金100%投在生物医药行业。从产业布局方面, 2015年开始投创新药,像百济神州、亚盛医药等已经全部或部分退出,也布局一些高端医疗器械企业。元明资本投资还有一定的跨境特色。创始人在成立元明资本之前,在美国做过多年的医药投资,元明管理人民币和美元基金,投资一部分海外项目。在布局领域方面,我们认为肿瘤是一个巨大的未满足需求的领域,相当一部分资金布局在肿瘤领域,围绕肿瘤领域衍生出很多新的投资机会。期待跟大家有更多的学习、交流。



李洁:大家好。我是来自丹麓资本的李洁。我们注册地是在广州,主要的投资方向是生物医疗新科技。我们目前有两支基金,第一支基金主要投资的方向包括AI、手术机器人,还有细胞治疗。我们投的时候这些技术方向还是比较创新的,但在现在来看,可能大家都已经比较熟悉了,可见,我们投的这些方向逐渐受到了大众的认可,非常感谢LP对我们的投资策略的支持。我个人目前看生物医药比较多一点。



唐浩夫:大家好。我叫唐浩夫,我毕业于厦门大学经济学和生物工程,到哥伦比亚金融硕士、计算机硕士毕业之后在华尔街工作,主要做上市辅导。2006年回国创立了创瑞投资,15年和坚木投资一起与重庆化医新天投资集团合作成立了重庆点石创坚基金公司。


其中,重庆化医新天投资集团有限公司是中国企业500强重庆化医控股集团全资子公司,新天投资旗下共有6支专项基金,在管规模92亿。储备和开发化工、医药类项目900余个,累计完成投资项目29个,退出5个,已完成两家被投资企业成功上市,五家企业正在申报A股主板和科创板,其中两家已通过上市审核。


坚木投资也是一家专业的基金管理公司,专注于前瞻性、战略新兴领域的股权投资及母基金管理。基金投资多产业、跨地域,覆盖天使、VC、PE 等各阶段。已投医疗、智能制造、大消费、汽车、人工智能、物 流、新一代信息技术等众多领域百余家优秀项目。



有这两个重量级合作伙伴的加持和赋能,重庆点石创坚的医疗投资生态圈建设就比较顺利了。


重庆点石创坚成立后,我们以投国内医疗器械企业为主。迄今为止,我们投了将近10多家企业,大多数是医疗器械细分领域的龙头企业,像IVD行业的蓝怡科技,骨科耗材中的科惠医疗、外科手术器械中的天松医疗、产前检测领域的博圣生物、高端影像设备中的明峰医疗,我们都有很深入的参与。其中,科惠医疗和博圣生物都已进入了上市辅导期。此外,我们投的早期项目,像脉流科技有很好的创新性成果,去年在以色列世界心血管创新大会上,获得了2019年度心血管领域最佳创新奖,得到了国际上很高的认可。


张泉源:大家好。融资中国的会我第一次参加,感谢主办方感谢主持人。我先简单的介绍一下华泰紫金投资。华泰紫金投资是华泰证券的股权投资总平台,华泰紫金投资管理规模超过500个亿,大健康是其中的一个非常重要的细分领域,这块的基金我们已经做了五六期,整体规模超过一百亿。


华泰紫金是一个以大型券商为背景的综合金融平台。在国内,无论是在投资、投行,还是资管业务上都排在行业前列。迈瑞医疗、药明康德、美年大健康等大型医疗医药项目,华泰紫金都有参与。这两年华泰在医疗大健康的股权投资上做了全方位的布局,科创板上面我们也连续上了若干家公司。明年华泰整体在科创板、港股、创业板上可能还会再上市6-7家企业。华泰在大健康领域一直在深耕细作,也希望之后能跟各位同道一起合作,在中国最具有潜力、最生机勃勃的领域里做好做快。



我本人在国内学医,后到美国学药理,学管理,之前在中信产业基金负责医疗投资,在凤凰医疗集团做副总,也是负责投资。


后疫情时代

检测蕴育更多投资机会


沈琴华:感谢各位的介绍,我们大家对在座的各位嘉宾及所在的公司都有了一个简单的了解。从各位嘉宾的介绍中我们了解到大家都是聚焦在医疗产业,今年上半年整个医疗产业的投资还是非常的热,就像上海现在的天气一样。在后疫情时代,整个医疗投资发生了比较大的分化,或者说出现了一些新的投资逻辑。基于现在的市场状况,我们进行今天的话题。各位嘉宾可以从自身关注的一些赛道去看一下,疫情对我们现在整个医疗投资产生了哪些影响,有哪些挑战,以及带来了哪些新的机遇。大家可以从本身工作的角度,或关注的角度做一些分享。


胡艳:后疫情时代,整个大格局不会有大的变化。一边是医疗服务、医疗器械和流通,一边还是化药、中药以及生物制药。但宏观从预防、诊断、治疗、康复四个环节的横切面去看,这次疫情对医疗投资链条会有一些刺激。

 


从预防来看,对低值耗材(如:口罩、防护服)等刺激了大量需求。在未来中期范围内,大家对低值耗材的需求还是会有一定量的保持。不过这对于未来医疗基础高频率耗材的储备使用是个提醒。


在检测方面,暴露的问题比较大:1)新冠需要核酸检测作为确诊,但分子实验室的建设标准较高,大部分都在三甲医院,导致整体检测能力不足;2)分子诊断的设备操作复杂,整体检测速度不高;3)分子检测对操作人员的专业水平要求高,专业技术人员相对缺失;4)早期上的大部分产品特异性较低,假阴性高;5)传统PCR方法无法避免气溶胶问题,但新冠病毒能通过气溶胶传播;6)辅助检测手段不足:CT、免疫诊断都是后面补充的检测手段。整个前期的核酸检测速度效率不高,检测大面积发生需求时问题全部暴露。


在治疗方面,核心还是试剂和药的研发周期过长,因此对根本性的治疗我打了比较大的问号。最后康复方面目前阶段上也未完全达到此处不赘述。


澳银资本比较关注的是检测、精准医疗方向,我们认为在未来的体外诊断这个领域会往多极化发展:检验科设备走向集约化,其他场景走向POCT,高端设备傻瓜化。这也是这次疫情直接带来的一些感想。

 

疫情带来机遇,也带来挑战


沈琴华:想请教一下柳总,从哪一个切入点可以更快的对医疗行业有所了解?


柳丹:刚刚提到生物医疗相关的背景,确实在这个行业里,很多同行朋友们或多或少在产业、投资里面,跟我一样在专业背景里有一些相关经验,其实这些对我们来讲可能更多的是一种责任。特别是在看项目的时候,除了常规投资的人性拷问之外,还要经常面对一个问题,如果纯粹从投资上看,认为存在比较大的不确定性,但从社会意义上、从临床意义上看这个事情值得做,那我要不要去投资?这个或许是有专业背景的投资人在内心需要更多思考的一个问题。


在春节期间,当中国新冠肺炎病例传播超过一千例的时候,我当时就觉得这个要成为一个现象级事情了。其实这本身是出于一种专业上的敏感,觉得不仅仅只是一次卫生医疗事件,而是对中国整个医疗行业、经济基础等都会造成冲击。春节期间我牵头我们团队探讨疫情对医疗产业投资有什么影响,以及我们如何应对等。第一是出于对投资的敏感,第二个是出于专业的本能。


如果疫情来了怎么帮助被投企业渡过难关?怎么应对到来的这个时代?如果这个时代到来了,从专业的角度去看,有哪些机会发生?这样的机会是短期、中期还是长期的?我记得当时我们团队从大年初五正式启动,到正月十五已经把行业研究纲要做出来了。我们现在也是按照这样的行业研究的方式,沿着这条路径在调整我们今年的投资策略。当然因为疫情的发展确实太快了,有些细分方向还是会发生变化调整。  


我们当时就预料到,疫情会给我们的医疗投资带来一些挑战和机遇:一个是疫苗。预防也好,治疗也好,很大程度上都是需要有疫苗,中国的疫苗基础之前比较薄弱。我现在经常想,如果在年初买了疫苗的股票,不用具体考虑哪一家,不用考虑有没有做新冠疫苗,只要带了“疫苗”两字,当时买进去到现在为止肯定都超过100%收益了。从一级市场来看中国的疫苗产业基础其实是相对薄弱,一些腺病毒载体等新疫苗的出现,极大的推动了疫苗行业里面的新技术的落地应用。


第二个是抗病毒的药物。抗病毒的药物在全球来讲都是难点,当新冠出来的时候,大家都没有办法,也只能一些老药新用,或者用常规的干扰素疗法,或者经验上愿意尝试觉得可能会产生效用的药物,国际上也是。到现在为止也没有特效药出来,但我们觉得这个事情的发生对于抗病毒药物的理论和基础发展起到了一个比较好的推动作用。值得长期关注。


第三个方向在检测诊断上,在现在的检测诊断过程中,无论是核酸检测还是其他相关的检测,一定程度上出现了基础产品竞争红海甚至产能有些过剩的情况。但实际在新的技术上,我们更需要的还没有,比如能不能在家就能快速地检测出来,不用去医院不用抽血,并且这个东西还可以很准很便宜。这样的产品到现在为止还没有出来。比如像很多同行会去想,为什么没有用蛋白检测技术去检测抗原?因为抗原比抗体出现的更早。但我们市面上也没有听说过哪家能做抗原检测。虽然我们有一定的方法像核酸检测、胶体金可以解决现在的基本需要,但其实我们通过技术还可以做得更好,还可以把之前没想过、或没有办法实现的空白点做出来。


我们今年更多的还是不去关注一些短期盈利状况比较好,或受到短期利好的项目,更多的从中长期角度推动一些有底层技术,能够在未来3-5年之内,为刚刚提到的疫苗、抗病毒治疗药物、POCT检测等方面,能够解决未来临床未被满足需求的一些领域,这可能也是我们有医疗背景的一类长期价值投资人,会从疫情角度考虑未来有一些什么样的投资机会的特殊视角。


沈琴华:柳总总结了一方面有医疗学科背景的做医疗投资有敏感性,第二个还是要有一定的情怀。因为我们所做的投资跟普罗大众的健康息息相关。另一方面,柳总也总结了目前市场在疫苗、抗病毒药物以及POCT检测方面有比较多的机会,我们要去关注它的较长期的价值,同时也要更多的帮助被投企业,做更多的投后管理,特别是在疫情期间出现阶段性困难的时候,更应该体现我们投资人的价值。


龙贡波:后疫情时代是生物医药发展和投资的好时代,机遇大于挑战。


机遇一:元明的战略有一定调整。一个基金要根据自己的基金周期考虑战略。元明从2015年开始投创新药,那时是比较超前的,现在回头可以看到整个新药领域在加速发展。元明资本创始人当时从美国投新药转到中国投新药,国内当时还处在一个不太敢投的阶段,但元明坚持走这条道路,现在取得了比较好的成绩,百济神州、亚盛医药等都成功上市,我们的人民币基金、美元基金投资的企业在未来也会陆续登陆资本市场。


元明之前布局了高端医疗器械领域,投资迈胜医疗、联影医疗等,这次疫情加速了我们对战略的思考。元明在继续投资创新药的基础上,计划加大在医疗器械的布局,这个布局也是基于以前在放疗、影像、大数据等投资领域延伸的一些新机会。从2019年1月1日,到2020年6月30日A股七个医疗子板块中,医疗器械板块涨幅高达169.06%,领跑二级市场医药行业,医疗器械加速发展的趋势越来越明显,作为一家基金怎么把握这个机遇?从元明资本的角度来说,我们会在放疗、影像等领域继续深耕。


机遇二:分享一组放疗的数据,美国接受放疗的肿瘤病人在65%以上,接近70%,而国内是30%,国内放疗领域发展潜力巨大。前段时间,国家卫健委发布《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》,大型设备配置速度进一步加快,包括质子放射治疗系统、PET-MR、高端放射治疗设备、PET-CT、直线加速器和伽马刀等。元明资本在投资迈胜医疗以后,积极推动国际最前沿的质子技术落地到国内。医疗器械领域小型化、智能化是发展趋势。迈胜医疗是小型质子放疗的领导者设备,拥有占地面积更小、成本更低等优势,符合医疗器械产业的发展趋势。我们也在跟一些国内顶级的放疗机构和专家合作,探索治疗床、放疗AI等方面的投资机会。这些投资机会如果不深入了解产业是很难发现的。元明资本会围绕自己深耕的领域,去做一些延伸性的布局。做医疗投资也面临挑战。

 

挑战一:医疗投资需要较强的专业性, 有的医疗项目估值偏高。元明资本是怎么克服这个困难的?我们团队有资深的企业家和科学家,有多年的研发、产业和创业经历,还有投资、券商投行和银行等金融背景的成员。医疗投资是一个综合判断,要在企业、资本、产业方面有深厚的积累。

 

挑战二:如何实现退出。我们之前投的项目陆续进入到了退出周期。元明投资未盈利生物医药企业的时候,还没有港股18A新规和科创板,后来港股市场和科创板对未盈利生物医药企业敞开大门。一个企业有时候产业做好了不一定能快速上市,除了产业方面,需要在投资的时候,从上市合规角度,把退出路径规划好,这是我们基金很重视的环节。


沈琴华:龙总讲了两方面,一是资本方面,二是产业方面。投资有机遇同时也有挑战,现在比较热也存在着一定的泡沫,另外医疗投资还是非常的专业,我们要更多地从产业角度去分析,同时也要考虑到作为基金怎样退出,考虑到后面较长时间里公司的发展。


时代奖励创新

科技创新推动医疗行业发展


李洁:这次疫情对我个人最大的感触就是,这个时代还是奖励创新的。疫情发展的过程中,一些创新技术大放异彩,在疫苗生产以前,大家没怎么关注过mRNA,或者新一代DNA疫苗,但疫情出来后,突然大家都认识它们了。第二个雅培的全自动化分子检测的平台15分钟就能做出来,此外AI技术可以帮助医生非常快速的诊断肺的CT的片子,这其实节省了非常多的时间。创新总会以各种各样的方式以更快速的在这个时代呈现在所有人的面前,具体到疫情本身带来的一些投资机会,有几个比较具体的点和大家分享:


第一,分子诊断有更多的投资机会。这次疫情对全国所有的医生相当于做了一个教育,从此他们对分子诊断更加熟悉,我相信他们在以后的工作中会对分子诊断的接受度更高。另外卫计委其实也发了文,现在所有的二级医院都要匹配核酸检测能力,这一波下去所有的医疗机构里面基本上都有了分子诊断设备。疫情过去,这些设备还是放在那里,因此他需要更多的分子检测的项目去做,分子诊断一次的冲击会带来非常长远的影响。


第二,疫苗领域的点。现在参与疫苗的人太多了,但是产业链配套可以考虑投资,比如疫苗冷链运输的公司、疫苗的CDMO。全国14亿劳动人民都要打疫苗,这也是一个非常大的潜在的市场。


第三,如果疫苗具有突变能力,未来也可能像流感那样每个季度都来,每个季度都有新的毒株出现,对新冠症状的发现和开发是非常大的蓝海市场。现在市面上还没有看到比较好的公司,我们也会非常关注这个点。


第四,互联网医疗、智慧医疗,还有智能家用医疗器械。大家在家里面憋了几个月,我想应该也有一些比较深的体会。当然这是跟疫情直接相关的,如果跟疫情不是直接相关的投资机会,对我们丹麓资本来说,目前还没有太大的对投资策略的影响。总体来说这次疫情更加坚定了丹麓资本极致的追求创新的投资理念和投资策略。


沈琴华:谢谢李总,科技创新对整个医疗行业的推动非常重要,特别是二十世纪初,基因技术的发展给我们带来了很大的变化,最近几年在创新医疗这块也有很多变化,包括人工智能跟医疗的结合,包括机器人,诊断技术等等。另外分子诊断、疫苗及相关产业链也有蛮多的机会。今年疫苗的确在二级市场非常的火爆,还有互联网医疗。互联网医疗经历了14、15年火爆期,17、18年寒冬期,这次疫情之后移动医疗也会迎来春天。


宏观看,三十年的国产化周期

微观看,医疗投资会两极分化


唐浩夫:今天这个场合有很多人并不是做医疗投资的,我想稍微超出这个疫情情况给大家整体介绍一下现在中国医疗产业投资的一些机会,我们的观察点。这个时间周期要拉到差不多十五年左右,才可以说得清楚。医疗是非常长周期、接近刚需,甚至每二十年会有一个溶洞变化的周期的产业。建国时候的医疗需求和现在的医疗需求相比,已经有彻底本质性的变化,如果不讲那么远,倒推20年前,在创瑞投资和重庆点石创坚最初萌芽时候设计的时候,那时中国的产业情况和现在也已经有天翻地覆的区别,百济神州2010年创立,2016年美国上市,2018年香港上市。包括后来2000年到2020年这二十年里面全面的国产化趋势启动,以及包括未来的十年,我来总结中国的医疗投资机会,分为宏观、微观来看。宏观叫做三十年的国产化周期,刚刚走过了二十年的时间,未来还有十年要走,百济神州、迈瑞、华熙生物他们做了海外上市之后的回国上市,这个可以称之为资本的内地化。


对于全面国产化,我提出三个概念,一、叫做资本的内地化,原来进行新药创新、器械创新很难在国内融资,这个原因跟我们资本市场的惯例有关系,在没有科创板之前,没有净利润的企业是无法上市的。不止大陆如此,连香港都如此。到2018年才突破,有了科创板,有了香港的18A条款以后,我们这些器械药企可以在香港和内地上市。二、技术往内地迁移,或者技术的国产化。三、材料和工艺的升级,使得所有的产业成为可能。比如浙江的桐庐是中国最好的内窥镜生产基地,浙江是一个非常神奇的地方,非常多的新产业、老产业聚集在一起,但是又创新出新的火花。刚刚有提到“低质耗材”,这个词我们改了一个名字,我们重新归类到“高频耗材”,我们认为在医院里面使用凡刚需类的医疗器械都有它存在的独特价值。宏观经济里面的三大趋势:资本的内地化,人才和项目的内地化,工艺升级之后带来了全面国产化的可能性,再加上政策的驱动,这些我们就不展开分析。


微观里面,前面都分享了产业板块,我讲一个我们观察到的两极化概念。中国接下来在医疗投资当中,一定会出现两极分化。一类是技术驱动型项目,我们所有今天做投资的朋友都会讲技术创新,这个词本身不新,但是我们要认知到一个很重要的基本命题,医疗这个产业究竟中国的技术创新水平如何?究竟中国现在在医疗创新水平上怎么样?其实不是太先进,在今天中国所有的带有创新字号的医疗技术创新当中,最多5-10%有原创创新水平,90%是属于跟进、学习、模仿。在这样的一个基础上,我们现在在走的是国产化,没有说一定要在中国实现世界原创的项目才有价值。


一个有技术创新的项目,是技术原创项目还是跟进创新?如果是一个真正的原创项目,它应该怎样享受到相对高溢价?在中国的医疗器械板块里面,有若干细分领域可以达到世界级创新。心血管领域里面的瓣膜已经追赶全球最先进水平,主要原因在于在中国做心血管临床实验速度特别快,成本特别低,中国做的成本只有全球的十分之一,以及病例是十倍、百倍的数量。我们有中国的优势,这样实际上带来了在中国国内第一极趋势,本土的原创创新可以获得极高的增长速度和相对高的溢价。第二极我们自己内部现在提出来,国内大部分的医疗项目可能不一定具备技术创新的独特优势,但可能会具备另外一个优势就是市场覆盖。在医疗投资当中,我们自己分析有六大门槛,第一研发;第二临床实验报证;第三规模化生产;第四销售的服务体系;第五销售网络全国覆盖,然后持续的新品种申报。六大门槛当中,医疗企业建立最困难的是销售网络,一个能够覆盖到五百家销售网络的器械或者药品企业平均需要十年的时间才可以完整的覆盖到五百家以上的医院。在这个当中我们提出第二极就是市场极,我们在微观层面看项目的时候,首先看一个项目是不是具备世界级原创,或者是中国的首创,一层一层分析技术领先性,再分析第二个叠加市场化的进程,两极分开以后我们现在的结论是二八投资策略,资金当中20%投原创技术创新,80%投市场化验证过的已经成熟的细分行业龙头。大板块当中,心血管检验是重要的板块。


如果最后一句话讲疫情的影响,疫情的影响终究会过去,在这个过程当中大概有十几个大品类,包括护理类、疫苗类、诊断类是受益者,但我们要适当的消掉波峰波谷看这个事,因为最多一年的时间就会回归到常态,而我们投资周期平均是3-5年,如果一些企业出现高峰高溢价我们要谨慎一点。


沈琴华:唐总从宏观、微观的角度对医疗投资的发展做了一个分析,的确在我们整个包括医疗器械在内的医疗领域,到现在为止,原创性的的确还不是特别多。在医疗投资里,也有这么一个观点,太先进的技术不一定非常适合,关键还是要去满足临床的一些需求。当然一些原发性的技术还是非常关键,但是太早了放在基础研究可能会更合适一些。


医疗投资“机”大于“危”

要勇于抓住“窗口期”


张泉源:唐总直接把这十五年都回顾了一下,我谈谈我们对这个行业的理解和看法,医疗投资做了很多年,我感觉这一两年是真正才火爆,有两个原因:一方面主要还是因为二级市场资本市场的变化带来的这样一个火爆。我在中信的时候,当时投百济大概在2013年,百济先到美国上市以后没有这么火,这两年随着国内的科创板,随着香港的生物医药板出来以后,大家突然觉得投创新有的赚了,所以资本市场越来越热。今天的疫情又烧了一把火,让大家看到了很多生物医药的企业长的很好,但是其实是几家欢乐几家愁,有些企业确实是业绩很好,能够带来爆发式的成长。


我们投的科创板的公司,有一块产品是排痰机,疫情的时候一个月卖了几百台,平常一个月卖几台,这就带来了资本市场的热闹。其实也有很多企业,我们也看到伴随着整个疫情对经济的打击,企业业绩并不非常乐观,有的甚至还是低迷的,包括一些大量的服务类企业。正是在这样一个情况下,今天的医疗市场非常的热,其实是热在了刚才的这些原因上,大家觉得出现了赚钱效应,对于我们这样一个专业的基金,从资本的角度,做医疗投资一直坚持做产业逻辑的投资,我们不是仅仅在做交易,其实现在是很痛苦的,痛苦就痛苦在整体的估值高起,鱼龙混杂。


我们对未来的中国医疗医药市场简单的说有三方面的看法:第一,创新确实是永恒不变的主题。改革开放40年,历史上第一次给了我们最好的发展期,毋庸置疑投创新是医疗领域一个非常重大的主题。但是什么样的创新是真正的创新?是仿制还是原研?本身创新的含金量到底有多少?企业是否有可持续的创新能力?这些都是我们密切关注的。


还有一些企业,其实我们也蛮害怕的,就是只谈创新。一个科学家的团队,确实能做出一些创新的东西,但是能不能进行商业化的转化?能不能把创新的东西变成产品销售?一家企业变成一家真正大的企业,不仅仅是从一级资本市场到二级资本市场做了一个鲤鱼跳龙门的资本市场科创板的跳跃。我们希望找到真正好的企业,有原研的基因,同时知道如何把一个一个的新产品做出来,同时还有很好的商业转化能力。真正的科学家转化成企业家是我们最想投的企业。


医疗领域还有第二个维度,就是产业的整合和并购。产业的整合和并购是医疗领域另一个永恒不变的主题。中国医疗企业不是太少而是太多了,很多领域充斥着大量的公司。我们觉得龙头企业其实在未来会真正享受整个资本市场的溢价,包括产业上给他的溢价也会很大。如何帮助或跟随陪伴这些龙头企业,让他们真正成为这个行业细分板块的大蓝筹,可能是我们第二块非常注重的计划。华泰紫金本身在并购重组里面做的很好,连续五六年排在国内第一,我们在投资上,在并购充足的领域会有非常大的机会。


最后科创板、创业板注册制给中国的资本市场带来了史无前例的机会。这个机会是给现在有志向、有准备的企业准备的。随着现在国家整体大战略包括内循环、双循环,以及中美之间关系变化,这个窗口期其实是一个应时应景的好机遇,我们觉得会持续一段时间。对于所有有志于把自己做大做强的企业来讲,我们真心建议大家抓住这个机遇期,应上尽上,如果能够抓住这个窗口期,可能一个企业就起来了。


沈琴华:由于时间关系,我们的论坛也到此结束了。从刚刚各位嘉宾的发言分享,我们可以看到,对于现在整个医疗投资来说,“机”大于“危”。资本市场的确非常火爆,可能会有一个较长期的时间窗口。这个窗口到底有多远?需要靠市场去印证。但是这个机会对于整个医疗投资会带来更长久的影响,也会给我们医疗创新追随甚至赶超欧美带来较大的机会。相信未来医疗大健康对我们整个中国,不论是在经济还是健康层面,都会带来深远的影响,谢谢大家!感谢各位嘉宾的精彩分享。

关键词:医疗 
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