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专访盛景嘉成母基金刘昊飞:90天22个项目上市背后的投资之道

来源:亿欧网   作者:亿欧网   时间:2020-11-03 15:54  字号选择:

在母基金触达优质的头部机构的同时,盛景嘉成也积极采取“母基金合投优中选优”的策略,从GP投资的优质资产中挑选更优质的资产进行直投。

2020年三季度单一季度内实现上市的项目达到22家,成立至今上市企业达到122家,聚焦科技创新投资的盛景嘉成母基金收获了丰收的成绩单,迎来了自身的高光时刻。

作为国内头部的市场化母基金,盛景嘉成自2011年创立一直专注于科技创新产业的投资,曾在2019年7月22日-30日创下了“9天3家直投IPO”的记录。目前基金总规模已超120亿元。

母基金是一种专门投资于其他投资基金的基金,无论是在国内还是在国外资本市场都扮演着重要角色,可以通过配置不同的基金产品、不同阶段的赛道来分散风险,被认为是捕获科技创新红利、穿越投资周期的利器。

在风起云涌的资本市场中,盛景嘉成如何布局未来科技,帮助投资人触达创新最前沿的投资机会,实现稳健穿越周期?近日,盛景嘉成母基金创始合伙人刘昊飞接受了亿欧网的采访,分享了122家上市公司背后盛景嘉成母基金的投资方法论。

注册制新机遇

今年第三季度,盛景嘉成的成绩单比去年同期增长175%,刷新了投资新纪录。在22家上市企业之中:注册制科创板上市的占11家;注册制创业板上市的有2家。

刘昊飞坦言,取得如此优秀的成绩,要特别感谢国家推出资本市场的宏观政策。资本市场注册制的推出,是盛景母基金发展迎来的重大机遇。

“注册制的推行实际上是为整个中国的一级市场投资、为这种长期股权投资形成有效闭环和流通提供了一个政策性的保障。”

刘昊飞告诉亿欧,此前仅依靠海外上市和并购,还不足以消化现有的很多的一级市场投资的项目,另外一些优质项目的上市也受到政策的限制。“科创板和创业板两个板块注册制的落地是一个非常积极的信号,对人民币基金形成一个重大利好,也增加了退出的渠道。”

当然,注册制最大的受益群体还是具备良好成长前景的、符合市场发展方向的优质企业,它们可以顺利实现资本化;而那些行将落幕的,或者是一些在公司治理方面有问题的已上市公司,可能会被市场淘汰掉。

对于投资机构而言,当注册制实施,发行阶段越来越把决策还给市场的时候,就更加考验投资机构对资产的判断能力和对趋势的把握能力。

刘昊飞告诉亿欧,“这其实是还原了选择权,还原到投资人本身的真正的眼光和挖掘力上面来,所以对盛景嘉成来说,其实是一个更好的市场环境,能够让我们的眼光、对趋势的判断和对优质资产的发掘起到更加决定性的作用。”

直投专注成长

盛景嘉成采用母基金和直投基金双轮驱动的模式,直投份额大概占到基金总规模的30%左右。

在此过程中,盛景嘉成已经逐渐形成了“A轮领投强赋能+母基金合投优中选优”的直投模式。其直投项目集中在早期投资上,能够最大化的斩获企业成长的红利。

为什么以早期投资为主?刘昊飞表示,对于较成熟的、已经形成一定盈利模式的企业来说,融资意愿可能并不是很强烈,这类企业的估值往往比较贵。虽然距离上市很近、确定性比较强,但投资机构的溢价空间是不高的。而投资早期项目,因为成长空间大,才能获得更高的增值倍数。

当然早期项目由于尚未形成稳定的盈利体系,发展的不确定性也更大,失败率更高,这对于投资机构的投资能力是严格的考验。

盛景嘉成“领投强赋能”的策略恰好可以消除这部分不确定性,提高项目的成功率。所谓的强赋能,指的是盛景嘉成兄弟公司盛景网联的协同作用,这是盛景嘉成做好领投强赋能的关键所在。

盛景网联既是一所企业家大学,也是创新的投融资平台;在过去的12年时间内,盛景网联打磨、沉淀了一整套高效的企业经营方法,并为数以万计的中小企业提供高端培训和咨询服务。

相比单纯的资本支持,在经营上的赋能对于早期创业公司的帮助更大。刘昊飞告诉亿欧,科技创业本身不是一个强金融属性的活动,而是一个强经营属性的活动;所以硅谷的VC的合伙人来自金融圈的极少,可能不到20%,基本上都是高科技企业里的高管或者是创业者。

通过盛景网联经营方法论的指导和赋能,盛景嘉成可以帮助创业公司有效降低创业的风险,减少不确定性;又可以用较低的成本投资创业公司,获得更高的的增值倍数。

这一策略与小米投资生态链企业有着异曲同工的效果。其长板都在于挖掘早期的机会,并通过赋能将早期的失败率降到很低,从而获得丰厚的成长回报。

盛景母基金这一策略已经形成了完整的模式和方法论,并在10年时间的诸多高回报项目中得到了充分验证。

盛景母基金直投企业国联股份就是一个典型的案例。国联股份是盛景网联咨询服务过的企业。在陪伴成长的过程中,国联股份的团队不断探索创新,由信息平台转型成为了交易平台,估值得到迅速提升。2016年盛景嘉成领投时其估值不到4个亿,目前其市值已经接近200亿。

在母基金触达优质的头部机构的同时,盛景嘉成也积极采取“母基金合投优中选优”的策略,从GP投资的优质资产中挑选更优质的资产进行直投。

盛景嘉成在2015年发起成立了国内首支VIE回归概念的母基金,一期规模达20亿元人民币。在出资给一线基金的同时,盛景嘉成也从中挑选了一些优质项目进行直投。

国内CRO龙头康龙化成就是其中之一。盛景母基金参与直投时,康龙化成的估值不到30亿,如今已经成为近千亿市值的上市公司。

专注于农村市场的科技独角兽汇通达也是盛景嘉成通过“母基金优中选优”直投的项目之一。在2017年B轮5个亿的融资当中,盛景嘉成率先投资1个亿,是所有机构中最早进行定价的领投基金。经过B、C轮融资后,2018年4月,汇通达获得了阿里巴巴的45亿元战略投资。

母基金穿越周期

虽然直投项目取得了非常优秀的成绩,盛景母基金仍然坚持只做自己最擅长的事情。

刘昊飞告诉亿欧:“做GP管理基金,单个机构的能力边界是有限的,在你最擅长的区域里边,你能超过行业所有的人或者行业99%的人。如果跨出这个区域,你可能只能在前80%。但在一个行业里你必须得比95%的人要强,才有可能实现超额收益。”

对于超出能力范围的钱,盛景嘉成就用母基金的形式配置给各个领域里面足够优秀的基金。刘昊飞表示,盛景核心的出发点是帮助出资人用一级市场投资的工具把钱管好,母基金实际上是自然的一种承载。

母基金被认为是捕获科技创新红利、穿越投资周期的利器。这件事情大概在两年前的时候已经成为了投资界的共识。

刘昊飞告诉亿欧,通过母基金产品布局投资新经济等于投资了一整个趋势,这些趋势是由多个点组成的,但有些点能长成参天大树,有些则可能消失。母基金通过投资一篮子组合可以分散风险,获得大概率的成长,拥抱科技创新的红利。

头部母基金的优势在于,其能够与个人投资者难以触及的头部基金合作,从而触达到一般基金接触不到的优质创业公司。

很多人认为,在母基金选择子基金投资时只要投给明星投资机构就行了,其实这是个非常大的误区。

刘昊飞告诉亿欧,有些投资机构名气很大,但实际上投资业绩并不算出色,随着管理规模扩大回报率在逐渐下降;也有的机构可能过去业绩非常棒,但这种业绩的支撑逻辑在新的市场环境下未必稳定。也有很多产业型的优秀GP很少做PR,也几乎不参加评选,但可能投资成绩反而更优秀。

“对我们来说,一家GP宣称投了哪些明星项目,并没有太多价值可言。我们更要清楚的是GP是什么时候进的,是不是领投,有没有董事会席位,能给创业公司怎样的价值赋能。”

刘昊飞表示,5年前市场上最强的是一些投资移动互联网的美元VC,这些基金目前的表现仍然很出色。但是这两年市场上也出现了一些新的力量,孵化出了新的品牌,市场原有的一些主流基金还没有去及时挖掘到,盛景通过及时挖掘就可以产生溢价。

同时,配置市场Top的基金可以投到项目的A轮和B轮,而通过配置优秀的产业基金,盛景可以投到项目的孵化期和天使期,获得更高的成长倍数。

盛景嘉成母基金自2014年成立以来,已有效覆盖了中国、美国、以色列70家顶级GP,并成为多支硅谷头部VC的第一且唯一中国出资人。

盛景嘉成投资的代表性机构包括:君联资本、高瓴资本、红杉资本、经纬中国、启明创投、晨兴创投、金沙江创投;美国KPCB、Accel、IVP、Menlo、VistaPE、A16Z;以色列JVP等。在层层的优质GP的覆盖下,盛景覆盖的投资项目已经超过2500个。

据悉,除了已上市的122家投资企业外,盛景嘉成另有20余家正在A股在审排队,还有更多项目在港股、美股申报中。多年发展,盛景嘉成厚积而薄发,正迎来丰收的红利期。


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