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高瓴投资了2家奶茶店:一个估值200亿、一个估值160亿

来源:融中财经   作者:阿布   时间:2020-11-13 13:40  字号选择:

如果说蜜雪冰城是通过低价竞争获得市场,那么喜茶则截然不同。

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4月末,华衫发了一条朋友圈:“所谓B格,就是把自己逼进一个小格子里,像喜茶这样,即使做到400多家店,也只有头部品牌的二十分之一。即使都排队,也做不了多大生意。”


华衫是营销创意公司华与华的老板,这家位于上海的营销公司正服务于蜜雪冰城。


对于这番“喜茶B格太高做不了大生意!”的言论,喜茶始人聂云宸一点也没客气的回怼:“有些人总是很自信回答他们不了解的问题!”


蜜雪冰城和喜茶,起跑的方式有点类似电商平台中的拼多多和京东。前者是“农村包围城市”,先打下下沉市场,通过做大规模实现突围;而后者则是保持格调,主攻城市,要质量和速度。


拼多多在最短的时间内,用户数量达到7亿,市值飙升至1170.32亿美元。京东活跃用户数达到4亿,美股市值为1290.38亿美元(港股1.02万亿港元)。


众所周知,高瓴是京东的早期投资人,在一级市场,高瓴虽错过拼多多,但却在二级市场疯狂购入。不知是否吸取了在电商方面的经验,这一次,高瓴同时站在了蜜雪冰城和喜茶两家的身后。


有消息称,蜜雪冰城即将完成由高瓴资本和美团旗下龙珠资本的战略融资,投后估值高达200亿。同时,据知情人士透露,蜜雪冰城正在筹备上市,已有券商进场。而在此之前,市场流传喜茶、奈雪の茶正在筹备2021年赴港上市。近期还被传出和多家投行进行接洽,从动作来看,这两家头部品牌的上市好像已经是“板上钉钉”了。


不过,三家的态度较为一致,都以暂时没有接到相关信息等为由进行了否认。但很显然,这场神经大战已经极为紧绷,谁是奶茶第一股?


高瓴、深创投、红杉、天图入局,抢注奶茶界的“拼多多”


10月13日,蜜雪冰城被传即将完成IPO前最后一轮融资,投资方为高瓴资本、美团旗下龙珠资本,据透露,该轮计划融资10亿-20亿人民币。本轮融资后蜜雪冰城投后估值约200亿人民币。


此外,蜜雪冰城也在同步筹备上市,已有券商进场,本轮融资或为蜜雪冰城IPO之前最后一轮融资。


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喜茶融资历程


蜜雪冰城紧锣密鼓的布局之外,喜茶也在今年3月完成了由高瓴资本和Coatue(蔻图资本)联合领投的C轮融资,投后估值超过160亿元。这笔交易的半年之前,喜茶刚刚拿下了由红杉、腾讯投资的B+轮融资。当时投后估值为90亿。8个月时间,估值增长了8成。


从2016年开始,喜茶先后拿到了IDG、今日投资、美团龙珠资本、黑蚁资本、腾讯投资、红杉、高瓴在内8家机构的融资,当之无愧的资本宠儿。


如果蜜雪冰城新一轮融资属实,那么高瓴、龙珠资本两家皆下注了奶茶品牌的前两名。先不提高瓴的大手笔布局,细看龙珠资本。据悉,龙珠资本是美团旗下的CVC,背靠美团强大的数据支撑,能够更快的洞察到企业外卖端的真实销售情况。龙珠选择将两家全部收入囊中,是基于真实销量、真实消费者需求之上的决策。


在投资喜茶时,龙珠资本创始合伙人朱拥华曾表示,“美团看好整个饮品市场,也看好喜茶创始人聂云宸的敏锐嗅觉和快速成长能力。”在双方合作方面,朱拥华表示美团在数据积累、运营系统方面都有深厚积淀,能为喜茶提供协助。


美团数据显示,一线城市茶饮店数量近两年内的增长远不及其他低线城市。北京和上海的开店数甚至出现负增长。相反,2018年奶茶销量增幅前十的城市,其中7个来自二、三线城市。也似乎是这一原因,让龙珠资本再次下注了从二三线城市起家的蜜雪冰城。


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奈雪の茶融资历程


相较之下,奈雪の茶估值则相对便宜。就在喜茶完成投资的3个月后,奈雪の茶也完成一轮近亿美元的融资,领投方为深创投。不过,该轮投资距离其上一轮融资已经过去2年有余。2018年3月,奈雪の茶获得了由天图资本投资的“数亿人民币”A+轮融资。


2017年,奈雪の茶完成2轮融资,投资方皆是天图资本。也就是说,在奈雪の茶这一案上,天图已经连续投资3轮。


按照此前的估值计算,喜茶和奈雪の茶相加才能抵得过一个蜜雪冰城。这家近一年名气快速蹿升的奶茶企业,是谁?


10元以下无对手


在喜茶和奈雪の茶风生水起的2017年,蜜雪冰城还未曾进行过融资,市场上的声量也不大,但时至今日,其开店数量已经破万。仅仅3年,蜜雪冰城这家从二三线城市起步的奶茶品牌,实现了包抄。


早在1997年,当时年仅20岁的张红超在郑州上学,当时,郑州市场上饮品品牌不多,他在暑假期间租了个摊位,开始做起刨冰生意。直到2000年,拿着奶奶给资助的三四千块钱创业资金,把刨冰摊发展成了刨冰店,刨冰店从此更名为“蜜雪冰城”。


2006年,“彩虹帽”冰淇淋在郑州出现了。当时,“彩虹帽”冰淇淋的售价为10元,


张红超在彩虹帽的门店旁边也开了一家冰淇淋店,名字沿用蜜雪冰城,而售价仅为2元。


通过低价竞争,蜜雪冰城门前开始排起长队,张红超开始以加盟的方式拓展版图。2007年,蜜雪冰城只有36家,到了2008年,暴增至180家。2013年至2015年期间,蜜雪冰城每年以门店数量翻倍、营业额翻三番的速度在保持增长。2016年至2018年门店的数量分别为2500家、3500家、5000家、7500家。到2019年,蜜雪冰城已经拥有约7500家门店,营收接近65亿元。


今年,蜜雪冰城宣布全国门店突破一万家,成为国内门店数量最多的茶饮连锁品牌。


除了门店数量多,低价一直是蜜雪冰城能够称霸二三线市场的关键因素。今年疫情过后,喜茶价格步入30元门槛,奈雪の茶、小鹿茶跟进调价。但反观蜜雪冰城,单杯价格在8元上下,甜筒3元,柠檬水4元。低价策略,让蜜雪的加盟店下沉到县城和乡镇,除了商场周边、办公区附近和学校周围等茶饮品牌的常规选址,蜜雪的选址还包括社区、街道和城乡结合部。


也正因为低价,使得蜜雪冰城收获了数量最多的消费者。这与拼多多当年的战略几乎如出一辙。


据接近蜜雪冰城的知情人士透露,2019年蜜雪冰城收入为60亿元左右,净利润约8亿元。目前,蜜雪冰城收入主要来自向加盟商收取材料费,即供应链费用,加盟费占整体收入比重并不高。


在供应链方面,蜜雪冰城优势不小,据了解,依靠供应链上游优势,蜜雪冰城单杯成本可以稳定保持在2-5元之间。据蜜雪冰城官网显示,其产品毛利率基本在50%左右。


如果说蜜雪冰城是通过低价竞争获得市场,那么喜茶则截然不同。


30元的天花板


拼多多讲述了一个下沉的故事,瑞幸进行了复制,从扩张速度看,蜜雪冰城的开店速度比瑞幸还要更快。


但事实上,开一家奶茶店远远没有那么简单。


不同于蜜雪冰城的低价策略,喜茶的价格已经步入了30元大关。对于价格,喜茶CMO肖淑琴曾表示,“茶饮永远是日常消费。按单价来说它不会成为一个稀缺品。花20多块喝一杯茶,应该不至于让消费者觉得是一个负担很重的事情。”


而即便是30元一杯茶饮,净利润也就在5-10%之间。


招商证券调研,一家奶茶店每天卖出800杯,开始盈利。摊入房租水电、员工薪资等成本,一家奶茶店每年营收1000万元,最终到手100万元左右,净利率约10%。也就是说,一杯卖30多块的芝士奶盖水果茶,大概能赚3块钱。


根据公开数据显示,喜茶单店平均每天能卖出去1500杯。除去推广、联名等费用,利率可能下探至5%左右,单店每年盈利在百万上下。


今年年初,喜茶定下了800家门店的目标,按照其官网列出的门店数量,这一计划目前已经推进超过700余家。


按照800家计算,今年全年盈利或将达到8个亿。按照30倍市盈率看,目前160亿的估值,也算合理。不过,这一估值的基础是所有门店全部盈利,毕竟有了资金才能支持开新店的速度。


但市场也在变化,根据《2019年新式茶饮消费白皮书》,单价25元以上区间的受众人群仅占30%,同时,一线城市的茶饮市场趋于饱和,头部茶饮品牌有逐渐向下沉市场进攻的趋势。


除了价格在降低,同类的茶品品牌数量也在增加,同价位不仅有奈雪の茶在侧,还有低价格的蜜雪冰城、一点点、coco、书亦烧仙草、益禾堂等低线品牌抢占客流,此外,还有茶颜悦色这类拥有区域保护罩的品牌。


为了增强进攻壁垒,喜茶推出新品牌“喜小茶”。喜小茶的定位在10元上下,不难看出,此举是想通过子品牌渗透低端市场,和现有品牌形成错位,占据更广阔的市场份额。但10元范围恰好是蜜雪冰城的射程。


相对于喜茶的境地,奈雪の茶则更紧迫,无论是融资节奏、开店的速度都不敌喜茶。从当前看,多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费群体将是整个中国消费品行业未来发展的趋势。头部品牌的重压,加上跨界者的挑战,可以预见的是,2020年新式茶饮行业将加速洗牌。

关键词:PE/VC 
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