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【基金探秘】母基金投资流程

来源:融中研究   作者:融中研究   时间:2020-11-20 14:45  字号选择:

母基金已经成为私募股权投资市场不可或缺的中坚力量。随着十余年的发展,母基金的整体投资流程的规范化显得至关重要。通过合理规范的投资流程,可以有效的筛选子基金管理人,并可以在关键节点进行风险控制。
投资流程管理机制


母基金管理人通常会根据自身情况制定严谨且切实可行的基金投资流程。母基金管理人内部应制定相应的《投资流程管理办法》作为整个母基金投资流程的指导文件。在《管理办法》中,应约定从项目获取到基金最终缴款中对应的关键节点和关键人物,明确相应负责人,并在实际操作中落实到位。


从关键节点来看,《管理办法》应明确母基金投资的各个关键节点,如:子基金获取、子基金初筛、立项、尽调、投决等。从人员分工来看,《管理办法》应明确投资经理、投资总监、风控人员、投委会成员以及外部第三方中介机构相应的职责和参与节点。从流程文件来看,《管理办法》应明确不同关键节点应产出不同的流程文件,如:《立项文件》、《尽调报告》、《法律尽调报告》、《风险评估报告》、《立项会会议纪要》、《投决会会议纪要》、《投决报告》等。


具体投资决策流程如下:



子基金获取、初筛、立项


子基金获取通常为整个投资流程的第一步。母基金通过各种方式获得子基金相关信息并根据相应内容作出初步判断。


对于市场化母基金来说,通常项目获取主要通过投资经理与各个子基金管理人沟通,获得子基金募资信息,并其提供的募资文件(募资说明书或募资说明PPT文件)获得有用信息帮助其初步筛选。一般来看,市场化母基金一方面通过其自身资源获取信息。初筛过程中通常会参考如融资中国榜单等第三方行业榜单的排名作为筛选依据。而政府引导基金多通过公开申报的方式吸引子基金申报。在复核引导基金管理办法相关资格要求的前提下,子基金可以通过初筛。


通过初筛后,投资经理应准备相应的立项报告并组织召开立项会。通过立项会的子基金即可进入尽职调查环节。


尽职调查


通过立项会的子基金即需要进入尽职调查环节。尽职调查可分为商业尽职调查、法务尽职调查、财务尽职调查。对于子基金来说,管理人或基金财务报表相对简单,较少涉及财务尽职调查,通常均为商业尽职调查。投资团队或第三方尽调团队根据收集的材料和访谈情况,总结投资亮点,归纳投资风险,最终形成投资建议,并出具《尽职调查报告》。


投资决策和LPA沟通签署


通过尽职调查的子基金应由相关人员组织召开投决会,对拟投资子基金做出最终的投资决策。投决会设若干投决会委员,委员根据各个母基金实际情况由内部管理团队成员或者外部专家构成。政府引导基金通常需要依据其引导基金的《管理办法》召集管理部门(如:政府、财政、发展改革委、科技等部门)负责人共同对拟投资子基金进行决策。通常过半数委员同意后即可进行投资。投决会上会形成《投决报告》和《投决会议纪要》记录各位委员对于子基金的重点关注的指标和情况,这也是后期LPA沟通时一个主要依据。


通过投决会即可进入LPA沟通签署环节。主要对LPA初稿中权利义务、子基金投决会席位或观察员席位、关键人锁定等细节条款进行沟通和确定。经双方法务部门确认后,即可进行LPA签署并完成最后缴款。

关键词:股权投资 
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