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托马斯·霍利:美国财富管理发展新趋势及中国市场的重要性

来源:融资中国  时间:2018-05-28 10:05  字号选择:

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托马斯·霍利:各位下午好!在美国,一般在中午之后大家都会非常瞌睡,所以会有短暂的一段时间,对于我来说也不是特别好的时刻,因为可能你们都很瞌睡。

    

我叫托马斯·霍利,我是在美国的普华永道负责基金和财富管理。普华永道是一个非常著名的律师事务所以及咨询公司,总部在纽约,我是管理全球范围内的基金,有一些是美国的大型基金,还有一些美国的超高净值人士、百亿富翁共同的合作,而且我自己一开始是从事税务方面的工作。所以我现在不但从事财务工作,并且也非常关注税务方面的情况。所以我会向大家介绍一下美国的情况。

    

我是来自于华盛顿,我和特朗普总统的距离很近,大概15公里,现在美国人都在讨论,如果有机会我们可以在美国看电视读到关于他的报纸,在亚洲分享我们的知识,但并不是非常同步。最终很重要的一点,我对于我的工作是非常乐观的,而且对于世界来说,美国、中国、亚洲,一定要携手合作。我也很有信心,最终中美两国都会取得很好的发展。而且非常激动人心的是,我也曾经和阿里巴巴合作,我在中国过去几周一直在拜访客户,一直在谈论金融交易等等,这些其实也非常适用于财富和资产管理。而且我也很高兴能够观察到全球最大的共同基金,以及阿里巴巴这个最大的电商平台、支付宝等等,而且我也第一次骑OFF小黄车。这些经历对我来说都是非常棒的。

    

在进入主题之前,我之前和瑞银合作过,也是一个很大的资产管理银行,我们将其称之为10亿级富翁的报告,这是我们每年都会出具的。而今年在亚洲有更多10亿级的富翁,要比北美更多,所以这是很大的改变,我们很久前就预测到了。当前这个趋势也反映了财富正向亚洲转移,所以这是非常令人激动的时刻。


我今天要讲的是,美国当前发生了什么,关于财富管理有什么样新的趋势,以及中国如何在这个区域扮演重要的角色。各位有来自公司的代表,还有投资的多样性,分散投资,在全球范围内管理不同的资产类别等等。所以现在有什么样的一些热点呢?包括美国的税改,这是第一点,是非常巨大的改变。


在美国我们现在的税务改变已经做了三十年的改革,其实是很好的去改善了资产的配置,这是非常好的,对于整个财富管理从业人员来说是很好的。我们发现整个表现最好的是房地产行业,可能跟总统有关,也可能没关,因为他就是从房地产起家的,可能是有关系。另外一个令人激动的,在美国居民的定义,税务改革在美国对于你属于哪一个阶级带来了很多影响。在加利福尼亚,在俄勒冈州、纽约、新泽西等等这些州,在过去从金融资源来说,其实是很高的。可以看到,这部分可能会将资金带到更加高效的地方,现在非常受欢迎的就是在得克萨斯州。


另外一点,在美国整个管理费的压力,我们在管理基金方面征收多少管理费呢?这完全依赖于以上的几点,就是今天上午我们听到的对冲基金的一些表现,在美国对冲基金的管理费到底有多高?这是在系统当中所界定的。在美国我们非常专注于科技的发展,在全球有很多积极的和被动的对于什么是积极的管理人。阿顿在私募基金方面就是一个主动的业务,被动的业务包括算法为基础的计算机方面的计算,有很多人过去带来了额外的压力给到我们基金管理人。


事实上重要的是为什么管理费在被动的企业投资组合当中低,其实这涉及到分散的投资。从监管角度来说,我们是一个完全不同的世界,我知道监管还是在不断的演变当中,特别是在中国。在美国监管在放松环境,可能有一些比较大的变化涉及到劳工部,给他们也带来了一些成本上的压力。但是特朗普总统这届政府有一个非常简单的规则,就是能够使在监管方面的压力变小,其实带来的成本上升了。


在技术方面,我刚才已经说了几句,技术对于大家来说都是非常有吸引力的,当我提到技术的时候,主要是指在我们办公室如何去从数据当中处理、分析,如何使用人工智能机器学习去优化我们产品的组合,去优化整个回报。今天我们有了这样的一个资本配置战略,很快我可能十年之后会退出,或者十年之后我的小孩要上学,我怎么做资产配置?在投资组合当中就能够反映出这一点,技术给我们带来一个激动人心的时代。我们看到,对你们这代人来说也会进入一个新时代,资产的配置对于千禧一代该怎样做?对于女性又有什么样的变化?因为我们现在看到有这样的趋势。


提到外包,资产管理领域尽管有一些少量的管理资产,但是大部分这些工作都外包给不同的机构,比如海外的一些机构,在中国的、亚洲的一些机构,我们使用很多第三方的管理。有一些资产管理人,他们来自不同的岗位,或者是在公司里,或者是在行业内。

   

最后还说到上午所说到的,这里面有很多干火药。估值其实是一个非常棘手的问题,要逐渐的展开估值,在中国、在海外都是非常有吸引力的。比如这个公司如何进行估值,养老基金、税改人员如何去实现这个过程?这就是一个例子。干火药它的积累过程还是非常有意思的,大家具有资管这个阶级非常激动。

    

在美国的资管人,大概有32—34万亿美元现在是在资管人的手中,现在在全球没有比这个更大的一个资管市场。如果我们把它分拆一下,可以看到在普华永道我们占了多少的比例,跟其他竞争者的对比。拆分之后26万亿都是注册产品,这主要是在股市,另外6—7万亿是在一些私募的手中。可以看到全球基金的管理,从资管的角度来说,从财富管理来说,如果大家合作是非常好的,并且有分散的投资,有非常好的组合。大家可以看到有公募的,还有私募的产品。在过去这些年当中,有更多的偏向私募的进展,包括房地产基金的一些发展,在这个领域有持续的增长,正如我此前所指出的,在资管方面的表现是非常令人惊讶的。


另外在亚洲的情况。关于亚洲到美国去投资,还是用我上一张幻灯片说一下关于多样化投资、分散化投资的要求。我们来说一下资产管理多样化的分级。如果我们想一下,在亚洲如何去接近资产管理人,他们应该考虑资产本身的规模,比如像摩根斯坦利等等,它们有非常复杂的机构架构以及基础设施来应对亚洲的投资基金。


但是来自于亚洲的这些投资机构,它们没有专业的经验,大家知道,美国非常关心在亚洲的投资,这个星期或者上个星期的时候,有一些亚洲的股票也纳入到MSCI(音译),这是摩根斯坦利的一个非常重要的指数,同时也反映出中国在整个金融服务、生态系统当中的参与度,这对于我们来说是非常大的体量,因为各位是在市场当中起到更多更加重要的作用,也是定义了金融服务方面中国将会有更多的参与。我想这会带来非常正面积极的结果,我也会建议大家,在风格方面会有变化的,在座各位资管人要理解美国基金的风格,如果要去参与到美国经济的管理,必须要有这样风格的变化,在美国拥有自己做事的方式,在中国大家有自己做事的方式,很难说是对是错,只是各不相同罢了。


在美国的一些基金,大家在接触我们的时候可以以美国的方式,就好象我们接触中国基金的时候,我们考虑到中国的风格,没有一刀切的方法。我想这就是很多管理人没有做好的地方,他们没有办法考虑到区域上和文化上的区别。这是在地缘政治方面的一些内容。

   

这里还会涉及到一些地缘政治环境的内容,包括一些限制、障碍,包括在海外投资的问题,这是有它的真实性所在,但它并不是一个永恒存在的问题,只要你坚持一定会有这样的时候,有的时候在美国时机是非常好的,有的时候可能没有那么好,但是这些信息是非常重要的,我也是鼓励大家能够相应做好自己的调查工作。

   

还有一点非常重要的,大家要接触到恰当的机构和人群,资本的来源,对于亚洲的资本来说是参与到不同的方面。在中国应该没有家族办公室,很多来自于亚洲的资本资源,包括一些银行,还有财富管理人,财富管理人作为一些强制要求,他们必须要见到自己的客户,他其实面对很多的机遇进行投资。除此之外,我们现在也有很多精品的投资,是解决一些机构方面的问题,比如高净值家庭、高净值人士的接触,给他们提供一些另类投资的平台,对中国来说在我们投资行业人士当中一直讨论中国的战略、中国相关的内容。

   

双GP的架构我想说一下。双GP架构是有一个美国的GP,一个中国的GP,这种结构用的还是比较平凡的,不仅是在中国,在其他国家也有一种做法,其实是有挑战的。双GP的架构从文化上来说,在美国要成为GP,可能除了声誉之外还要带来一些其它的资源。比如你能够识别不同的交易,在管理的过程当中参与,双GP我认为它并不是一个一贯的操作方式、操作平台,我看到因为有这种高预期,有可能还出现过一些没有达到预期的情况。我的建议是大家能够和正确的财富管理员接触,能够建立这样的关系。能够继续去打造良好的声誉和记录,能够逐步去发展成GP。在美国,GP代表的东西跟政府、跟学界代表的是非常不同的。

    

最后几分钟时间,我想提的是一次做对,一定要一次做对,这是一个在美国紧密结合的团体。大家可能听说过,有几次在美国纽约的另类投资协会,我们是一个非正式的协会,但是是具有非常强大的力量。我们在美国能够去分享很多内容,分享即关怀,在资产管理方面可能看到过很多,就是一个独一无二的行业,有很多复杂的情况,资产管理方面跟其他行业的要求完全不同,要能够打造这样一个网络,彼此信赖,能够去跟顾问进行沟通、交流。所以我的建议是请大家一定要特别谨慎,能够给自己找到一个声誉斐然的顾问。一定要合法,而且包括一些会计公司,或者是三方的管理者,我们要确保我们的合作伙伴是了解自己业务的。而在美国不要想在税务上去占便宜,因为是非常严格的,而且是自动化的,也是通过审计的,我们必须要正确的处理。而回到第一个建议,就是要确保周围能够有声誉很好的顾问。最后我还要说到声誉的风险,财富管理者和客户,和投资人的关系非常重要,名誉,我们可以外包一些职能部门,但是我们的名誉不够外包,所以一定要确保能够和正确的合作伙伴合作。而且美国的整个社区是非常紧密的,大家都互相非常了解,很重要的一点是能够理解中国的紧密社区,在一个组织或者公司当中,你的声誉能够很快传到另外一个社区,所以这就是美国这样一个产业工作的方式。

    

这就是我今天的介绍,感谢你们的聆听。


关键词:投资 
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