听说VC为了返投把办公室搬到了三四线城市！

“现在很多机构发愁返投，拿了钱以后返投投不了。从长远看，股权投资就是要投到好的产业、好的企业。这些企业在哪里？行业在哪里？在地方。”

2023年以来，全国千亿级政府引导基金遍地开花，引导基金在区域经济和产业发展过程中的主导作用也越来越大，映射到VC/PE，招商引资的KPI越来越高、越来越重要。但是坦率来讲，一个项目到底应该选择与什么样的地方政府合作，需要和地方资源禀赋、产业环境匹配，这是非常难选择的。

7月20日，在融中2023中国产业投资峰会中论坛上，多位嘉宾明确表示：“现在各地政府招商条件没有最低，只有更低。”“当前招商引资，同质化竞争严重，很多优质企业，甚至一天要接待四五拨各地招商人员。”

“推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎”这是党的二十大报告中的重要一项，战略性新兴产业集聚效应凸显。

股权投资机构该如何运用区域经济发展的投资机遇？基金和资本该如何布局产业创新集群，引导资源优化配置和转型升级？天使、创投和私募股权该如何形成战略性新兴产业企业集群的“孵化器”和“育婴所”？

在产业投资专场，以“基金撬动，资本助力产业集群形成发展”为题，恒旭资本董事长陆永涛、松禾资本创始合伙人罗飞、清控银杏创始合伙人吕大龙、中兵投资总经理/中兵顺景董事长石兵、国科嘉和总经理/创始合伙人陈洪武、海通开元董事长张向阳等嘉宾展开热烈讨论，善达投资董事长伍长春做论坛主持。

精彩内容抢先看：

• 善达投资董事长伍长春：今年，政府引导基金在市场越来越起到主导作用，以前可能是引导，现在是主导。二十大之后，中央更加鼓励战略新兴企业融合发展。现在，全球科技创新革命性科创式微。股权投资站在产业经济的第一线，今年会面临很多问题和挑战。
• 国科嘉和总经理/创始合伙人陈洪武：创投行业从“很内卷”变成了“更内卷”。但市场越冷，活跃的投资者越少，也就意味着筹码越集中，机会越好。随着国际形势的演变，一个现代的科技型企业仅仅依靠国内市场发展是不够的，必须充分发挥技术优势，依托广阔的国内市场，积极开拓国际市场，在更高的层面上参与国际竞争。
• 中兵投资总经理/中兵顺景董事长石兵：资本是没有区域限制的，但有些行业发展会受到区域布局的限制，比如民爆。所以要发挥资本的桥梁纽带作用，构建一个科技产业与金融良性循环的生态圈。
• 海通开元董事长张向阳：作为投资机构，对区域经济服务的意识必须要提高，分析区域特点、产业特征，全方位、全生命周期地为区域服务，为科创企业服务。我们的做法是“用心、专心、恒心”三个心服务产业和地方经济，以“基金+基地”的模式，全方位，全生命周期地深入当地、扎根当地，为企业为行业服务。
• 松禾资本创始合伙人罗飞：中国企业越来越国际化，硬科技投资背后的实质是围绕产业链投资。松禾资本近两年更看重和产业的合作，只有产业的成功，才是投资机构的成功。
• 恒旭资本董事长陆永涛：今年中国的汽车出口量有可能赶超日本，在这个过程中，汽车产业链会出现很多好的投资机会。2025年以后，大算力芯片时代到来，将会在很大程度上重构汽车产业，也会带来更多的投资机会。
• 清控银杏创始合伙人吕大龙：再好的时候，也有困难的企业，再困难的时候，也有可以做的事情。大家坚持住！

以下为“融中2023中国产业投资峰会”上， “知行合一，产业投资成为区域经济发展新引擎”论坛环节的精彩内容，由融中财经编辑整理。

01

行业从“很内卷”变成了“更内卷”

伍长春：后疫情时代，大家以为经济应该会一片欣欣向荣，但现实是每年都很难，今年特别难。现在，全球经济低迷，很多因素影响，俄乌战争导致全球地缘格局问题严重，美国推动的“去全球化”“美元加息”等也导致资本回流。同时，重要的一点是，现在全球科技创新革命性的科创比较式微，没有真正的推动现代经济进步。而在中国，尽管有些数据表现不那么如意，上半年GDP，5.5的增长。

就我们而言，在华东地区，有几点真实的感受：第一点，招商引资同质化竞争很严重。很多优质的企业，一天要接待四五拨政府，第二点，“地主家的余粮也确实不多了”，没什么钱，干不起。作为股权投资，站在产业经济的第一线，今年也是面临很多问题。

那么首先，请各位嘉宾也谈谈现在对于行业的一些真实情况和感受。

陆永涛：我们非常关注怎么样围绕集团产业和汽车生态圈做好投资和服务。汽车行业的变化很大，它变成了一个连接生活跟科技很好的载体，新能源、AI、计算机、大算力等新兴产业技术都会在车上得到应用，同时也给汽车行业的发展带来了很好的机会。

我们看到中国的汽车往海外出口的增长非常快。相信今年中国的汽车出口量将会赶超日本，在这个过程中，汽车产业链上会出现很多好的投资机会。

罗飞：经过三年疫情，这期间也是大家换赛道、换思路、换模式的时间。从我们的观点来看，确实明天有可能不像之前那么美好，但是相比最苦的日子，我们都过来了。

第一要讲的是，往前看，明天会更好。这几年有两个很重要的观察：一是中国企业越来越国际化，跟以前机电或者家电出口完全不一样，这是产业链带动的机会。很重要的原因是，中国新能源汽车，尤其电池方面，有自己的核心竞争力。第二，中国的技术，中国的服务能力，贡献于全球，现在全球开始回馈中国。

所以，这两年松禾也更加看重跟产业的合作，包括行业龙头，像华大集团、舜宇、海尔，产业的成功，是投资机构成功的唯一验证。产业成功了，投资机构才有可能成功。投资机构相对往前跑了，产业才有更大的机会。

吕大龙：硬科技投资，是我们二十多年一直坚持干的活儿。过去两三年，突然所有的大基金都走到这个赛道里，我们感到非常高兴。但是硬科技投资，任何一个公司从投入到产出，没有八年以上时间几乎不可能。我们也在跟各地政府合作，要满足政府各类需求，继续做硬科技投资，强链补链。

石兵：军民融合领域投资，近几年与新能源、半导体等一样热度很高，方兴未艾，但随着产品结构、定价方式的调整与变化，其投资逻辑发生了深刻的变化，某些细分行业进一步分化。

陈洪武：现在绝大部分基金都往科技领域转，对于国家加快发展战略性新兴产业、推动经济高质量发展来讲，这是很好的一件事儿。但对于投资人来说，面临的竞争超乎想象。科技产业需要长期耕耘，但很多从业者往往用模式创新、互联网思维模式来衡量企业的价值，导致很多早期公司一上来就有天价估值，这也使得这个行业从“很内卷”又变成了“更内卷”的状态。

疫情三年，行业也经历了一场洗牌。创业者也面临很多困境，体现在很多方面。比如纯技术创新的可能会面临市场风险；如果是技术成熟型企业，又可能面临激烈的行业竞争。

理论上讲，一个产业如果没有集中化，没有规模，是没有效率的，特别是一些生产制造型企业。也许大家有不同的管理能力，不同的成本控制能力，但如果做的特别分散，未来中国企业想在全球竞争中做技术输出者，难度是非常大的。

因此，如何在早期项目中寻找到那些不仅能生存下来、同时未来又能成为行业领头羊的企业，是非常考验投资人的。早期跑马的时候，很多企业看起来很快很好，但路遥才知马力，企业成长的过程中不仅要预判一个产业的发展，还要预判一个公司的成长潜力，十年，二十年后是否还能在行业中处于头部位置，甚至在全球市场变成技术输出者。

随着全球格局的演变，中国科技型企业不能只盯着国内市场。我们不能“刀口向内内卷”，更重要的是具备技术输出能力。我们非常希望看到优质的科技型企业有非常好的海外渠道、资源，能够把技术输出出去，积极开拓国际市场，参与全球竞争。只有在更高的层面参与国际竞争，才能给企业留下比较大的成长空间。

从过去经验看，市场趋冷时投的项目，最终收益往往会比较好。所以大家要坚定信心。一级市场投资其实是反周期的，市场越冷，对于我们来说机会越好。

张向阳：海通开元上半年主要工作除了募集了项目基金、两支盲池基金外，主要在启动母基金、加强与政府合作上。我们的母基金最近在备案流程里，预计过两个月开始遴选。母基金是我们的新业务，工作量还是蛮大的。

02

服务区域经济

GP首先要提高意识和能力

伍长春：今年，政府引导基金在市场越来越起到主导作用，以前可能是引导，现在是主导。党的二十大之后，中央更加鼓励战略新兴企业融合发展。尤其是新的信息技术，人工智能，包括新能源，新材料，以及医疗健康，生物医药等。

那么，针对不同区域经济或者不同产业，投资机构该如何布局和破局？如何推动区域经济高质量转型升级？如何依托现有产业转型升级，带动打造行业标杆，培育变革企业，最终形成区域龙头？

陆永涛：高科技与新技术的发展比想象中更快。2015年以前，我们考虑的是车上所有的零部件如果国产化率能够到50%到60%，会比国外的成本便宜很多。2018年之后，我们会考虑节能减排，如何把油耗降下来，做轻量化的技术如何在车上应用，帮助整车厂降成本，这就是当时一开始做PE/VC的投资策略。

2017年以后，俄乌战争、韩国萨德事件以后，国内电子行业迅速蓬勃发展起来，这个时间窗口造就万亿市值。在车上的应用是最好的落地场景，只有在车上能够跑出来，之后才能逐步延伸到储能、轮船、飞机上。

围绕产业链，我们每个细分赛道里面都有布局了一些龙头企业。刚开始投资的时候也没有想到，新能源汽车渗透率会到30%。电池上来以后，也会倒逼我们布局车上其他的应用，例如芯片能不能支撑管理系统，这也会带出很多消费电子产品快速的进入汽车生态。

从机构来看，我们作为上汽集团旗下的投资平台，实际上分享到了行业红利，这是我们天然的优势。我们也希望与龙头企业有深度合作，深度绑定，通过他们开拓新的赛道。我们定期组合行业内的企业一起交流，通过相互赋能，也能从企业家身上获取很多新的想法，新的模式，新的赛道，对我们的投资打下更好的基础。

深耕赛道，沉下心来，对GP来说很好的策略。我们也会对集团进行深度赋能，发挥GP窗口跟触角的作用，比如我们找到很好的企业，持续培养支持，帮助企业快速进入到供应链体系，解决汽车产业链卡脖子问题。集团是我们的LP，也鞭策我们怎么样反辅主业，在有些区域方面领先其它竞争对手，同时也把产业带起来。

相信2025年以后，随着新能源汽车和智能驾驶技术的快速发展，大算力芯片上来以后，对整个汽车产业链重构都会有很大影响，也会给我们带来很好的投资机会。

张向阳：以产业发展支持地方经济，首先，要重视和提高为区域服务的意识，现在很多机构都发愁返投，拿了钱以后返投完成不了。其实，从长远看，股权投资返投就是要投到好的产业、好的企业里。这些企业在哪里？行业在哪里？在地方、在二三线城市。

第二，要有服务和赋能的能力，没有能力怎么服务好这些产业、这些行业、这些企业。

我们现在的做法是“用心、专心、恒心”，三个心为产业和地方经济服务；“基金+基地”的模式，全方位、全生命周期地深入当地，扎根当地，切切实实地为企业、为行业服务。

第三，要对一个区域服务，也必须首先分析这个区域的特点和产业优势。

第四，正确认知自身能力，我们的长处能不能、能如何为这个产业提供服务，如何为实体经济、为科创企业、为地方经济服务。

陈洪武：现在很多基金都是有和政府合作的。我们在实操中发现，地方政府要做招商引资，实际上GP能够起到的作用是有限的，不是说给钱就行。作为投资机构，我们还是希望投到优质企业。现在各地政府招商条件没有最低，只有更低。但是坦率来讲，项目选择在哪些区域落地，需要跟地方资源禀赋、产业环境、营商环境相匹配，这个过程是非常难的。

我们的经验：首先要对于当地产业环境足够了解，我们会深入当地了解产业环境、资源优势，然后结合我们自身的优势和资源、以及项目的需求和痛点去做匹配，挑选出到该地发展确实有前途的企业。在这个过程中，还要结合产业发展现状、企业未来发展前景等因素去考量，多做沟通，真正实现双方需求的互补。

但客观上来讲，实操中会面临很多困难。这些困难不止是投资机构，更重要的是各地政府相关人员对招商引资工作的困难程度的理解。

我们要适应这个时代，尽可能在有限的资源里、在有边界的条件里，尽可能把工作做好，找到好的方法，共同克服当前投资行业的这些困难，还是要有信心的。

罗飞：硬科技投资的背后，实际上是围绕产业链投资。对于地方产业，GP需要在产业链里找到更好的位置，同时主动规划产业链，主动拥抱链主，包括地方政府，挖掘上下游优质企业，其实这几年对我们管理人来讲也都有非常多的启示和很多实践的机会。

石兵：这个话题非常好。主要说三点：

第一，发挥产业基金的 “探头”和聚合作用，开展跨区域产业整合，巩固传统优势产业。我们知道，资本本身是不受区域限制的，但是某些特定产业会受到区域布局的行业监管限制。比如民爆产业，近几年通过产业基金助推链主单位实现了西部、长三角等区域的并购重组，进一步做强做大。

第二，发挥资本的桥梁纽带作用，依托产业背景，构建科技产业金融良性循环生态圈，固链补链助推战兴产业集群发展。比如无人机，在整合内外部终端产品后，进一步梳理其产业链供应链，投资布局新材料、发动机等标的企业。

第三，发挥创投基金的引领作用，坚持三个“双向融合”，强化科技成果转化，抢占技术制高点，超前布局未来产业。国有与民营资本、军民通用技术、军民品市场互通互用，双向融合，实现资源效用最大化。科技成果转化要打通堵点、解决难点痛点，成果方的技术成熟度、产业方的市场研究、资本方盈利性诉求，通过创投基金机制的引入，有效解决各自动力问题，充分发挥各自优势，打造原创技术策源地，形成布局未来产业的合力。比如人形机器人，目前我们正在探索这种方式。

吕大龙：我们做早期投资二十几年，非常善于帮助工程师、科学家创业，但有些科学家或者工程师是变不成一个企业家的，他们的企业变不成大企业。本质上“强链补链”是依靠政府主导，所谓产业方向需要配合政府要求。

03

给未来一些信心

张向阳：做自己熟悉的事情，支持国家战略，支持实体经济，支持科创企业。

陈洪武：信心很重要，要有信心。

吕大龙：再好的时候，也有困难的企业，再困难的时候，也有可以做的事情。大家坚持住！

石兵：当前环境下，不要过分疯抢市场上的明星（项目），而是要培育市场上的“寿星”。

罗飞：不忘初心，相信相信的力量。

陆永涛：坚持坚持再坚持。

伍长春：作为主持人，我想在这里为中国股权行业做出三点呼吁：

第一，合肥模式不可复制，政府一定要跟专业的投资机构合作。

第二，为行业引入长期资本。美国股权投资里有近30%的保险资金，中国的长期资本在哪里？

第三，行业顶层设计做出改革，做出突破，希望税收上真正的能够有所突破。

到此，今天这个圆桌论坛希望给大家收获，谢谢！